天元宠物（301335） 新股谈

天元宠物（301335）综合型宠物产品提供商

1、主营业务公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础,积极拓展宠物食品销售业务,产品涵盖了宠物窝垫（占收入比17%）、猫爬架（20%）、宠物食品（23%）、宠物玩具（19%）、宠物服饰、电子用品等全品类宠物产品。公司外销占比67%。

2、核心看点

1）公司合作客户广泛分布于欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区,其中包括多家国际知名的大型连锁综合商超、专业宠物产品连锁企业及电商企业。作为较早进入发达国家市场的宠物用品供应商,公司在与国际优质客户持续合作的过程中,逐步建立了快速、丰富的产品开发体系,高效、可靠的供应链管控体系,以及良好、成熟的客户服务体系。

2）公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善,经过多年的探索积累,逐步形成了高效、可靠的多品类产品供应链管理体系,满足了客户一站式、多频次的选购需求。

3）公司逐步建立了基本覆盖全品类宠物用品的设计开发能力,注重从新功能、新主题、新材料、新品类等方面进行产品开发与设计转化,以此实现对客户需求、市场动向的快速响应,为公司与众多国际知名客户建立长期、稳定合作关系的重要互动、合作基础。

3、市场规模

1）2021年全美宠物消费支出金额达1,236亿美元，其中包含宠物用品在内的兽医护理和产品销售343亿美元。

2）2021年欧洲市场宠物消费达512亿欧元，其中宠物用品规模为95亿欧元。

3）2021年中国城镇饲养犬猫的人数达6,844万人，城镇犬猫消费市场规模达2,490亿元，其中单只猫年均消费1,826元，单只犬年均消费2,634元。

4、可比公司依依股份、悠派科技、源飞宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份；

5、数据一览

（1）2019-2021年，公司营业收入分别10.49、14.50、18.54亿元，复合增长率为32.9%;归母净利润分别为0.87、1.14、1.07亿元，复合增长率为10.9%。2019-2021年公司毛利率分别为8.18%、7.84%、5.78%。发行价格49.98元/股，发行PE46.72，行业PE22.88，发行流通市值10.67亿，总市值44.98亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为15至16亿元，同比变动幅度为12.46%至19.95%；归母净利润为0.9至1亿元，同比变动幅度为11.10%至23.44%；（资料来自公司官网、招股说明书）