极具投资价值的赛道

本文于2022年12月27日在会员内部发布，据此文买入对应股票的会员至今已获利12%

以下为原文

以下是12月以来部分机构对CXO赛道的观点

浙商医药

【观点】

1）投融资建议弱化对投融资下滑会影响CXO订单的认知。从2022Q1-Q3全球生物医药投融资下滑以及本土CXO新签/在手订单仍普遍维持30%+增速看，投融资下滑并不一定会导致CXO订单增长大幅下滑，2022Q1-Q3本土CXO订单延续高增长水平已经持续得到验证。我们认为核心主要是因为1）本土CXO全球市占率还很低（本土CXO龙头海外收入市占率仅9.13%）；2）本土CXO处于投融资（PE/VC阶段）biotech订单占比仍偏小，我们预计仅10%-15%，全球投融资大幅下滑下对新签订单影响不大。

2）估值低估值高增长，强烈推荐CXO底部配置价值2023年25-30倍主业（扣除大订单和新冠相关收入情况下）PE，我们仍然看好本土CXO龙头企业2023-2025年主业收入和利润增速维持高复合增速水平较强的确定性，我们坚定看好CXO底部配置价值，并持续推荐。

国金医药

CXO有望成为2023医药配置胜负手业绩有韧性，估值持续修复，节奏有差异。投融资在2021年历史高位之后，2022年仍处于历史高位，海外CXO的三季报行业景气度保持较高水平，医药创新需求仍具有较强韧性。随着药明生物UVL的移出，中美关系压力持续修复。看好后续逐季度业绩和订单的兑现带来的估值持续修复。

西南医药

CXO企业在手订单充沛，项目数量快速增长，项目结构趋于合理，侧面体现出目前行业仍处于高景气度周期，企业订单充足，业绩有望持续高速增长；CXO企业员工数量高速增长，CDMO企业人均创收较高，横向对比来看，药石科技人均创收最高，2021年超过99.5万元/人/年；其次，博腾股份、九洲药业、凯莱英等CDMO企业人均创收也相对较高，药明康德、泰格医药、睿智医药、昭衍新药和博济医药等CRO业务占比较大的企业，人均创收水平则相对较低。2022Q3受益于强劲的管理能力以及高附加值订单陆续交付，未来随着疫情得到有效控制，业绩有望以更高速度增长，CXO行业高速发展趋势仍将持续。

海通医药

CXO板块跟踪情绪面资金面向好，投融资有望触底改善，估值具备性价比，建议业绩空窗期关注康龙化成、凯莱英、诺思格、九洲药业等23年内生增速有改善的标的。

我们认为

我们认为美联储鹰派加息导致创新药投融资下滑，预计海外投融资拐点在2023年第二季度，相国内资金会提早布局。长期来看鹰派加息并不能改变中国CXO行业ROA高于美国及欧洲5~10%。看好2023年国内CXO企业业绩增长，对应2022年12月27日估值具有极高投资价值。以下是组合内CXO公司（排名不分前后）

2022年估值中枢

2023年估值中枢