江波龙交流纪要0423

江波龙交流纪要0423

要点

今年有希望突破20e美金收入的瓶颈

毛利率每个季度不会在提高很多，因为晶圆价格也在涨。收入逐季度上涨，但每个季度很难在保持增长1亿美金

Q1存货75e，公司认为涨价还能保持较长时间，但涨价速度会放缓

企业级存储收入刚刚破亿，有耐心，企业级SSD和内存都会做

未来突破销售瓶颈靠TCM模式，向上自研芯片和封装

Q存货Q1有75e多，环比增长28%？

CFO存货持续在增长，因为23Q3后一路上涨，行业都在战略性备货。

从公司周转天数上其实是持平的。存储结构比较健康，Q1感受到市场供应比较紧张，各大晶圆厂分配更多向AI和数据中心倾斜。公司下游消费端的供应比较紧张，公司要保障大客户的交付，所以公司23Q3开始持续在备货。

Q价格判断

Q2看晶圆厂价格还在上涨，下游我们也拿到了大客户订单。

价格还有相当长的涨价空间。

Q存货结构

存储结构成品和晶圆的比例和年初差不多。

Q未来几个季度毛利率展望

CFOQ1毛利率24.4%

目前毛利率健康，持续增长有难度，因为晶圆供应也在涨价

QQ1收入结构拆分

COO所有产品线和区域都增长，主要是市场快速恢复增长

Q1嵌入式有所恢复，占比45-47%左右

SSD占比提升10-20

企业级服务器实现了0-1的突破

内存也开始快速放量，但整体技术比较低。

23Q1开始，公司每个季度收入增长1亿美金，预计未来几个季度还是稳步向上，但同比增速肯定会放缓。

Q下游涨价接受度

企业级终端需求旺盛，去年价格跌的最惨，目前可以顺利传导

消费级市场中低端市场影响会有一些，客户会做降容等 20%占原厂

手机和PC市场博弈中，品牌客户也不希望暴涨

稳中上升中是共识，大家都希望稳定缓涨，上游供应紧张短期无法解决。

Q江波龙未来的战略目标和重点

CEO存储模组是比较同质化，偏价格型

过去存储模组厂的收入瓶颈是20e美金，江波龙今年有希望突破。

未来发展如何突破瓶颈

1）模组厂向存储品牌转变（加强芯片设计自研、封测）

2）芯片设计要解决市场没有的，原厂没有的，客户场景需要的

3）封测并购后为海外供应链做好准备

4）TCM模式

模组有营收天花板因为和原厂有利益冲突，另外客户也有任的担心。

公司与多个原厂和tier1 通过TCM这个模式 快速增长

Q公司TCM模式具体是什么

CEOTCM主要给原厂、tier1客户实现价值，要形成综合性服务，给客户提供一站式服务

1）帮助存储原厂快速交付；或者原厂和客户协商好价格，但具体容量区分等公司来做

2）可以反过来帮tier1客户消化库存

3）帮助客户进行产品定制研发

过去没有封测厂，定制要8个月，现在自己工厂3个月就可以实现

客户目标目标大型OEM客户

1）提供高性价比

2）大的产能和供应保障

3）新技术的大定制工业很长不换，但消费大tier1每年要迭代1-2次。极其迅速的新产品量产。

4）大资金大客户要求3-4个月的备货

Q雷克沙消费者品牌的市场拓展

1、增加市场覆盖

除了中美之外，在欧洲、中东等增长更快。目前52个国家，还有很多空间

2、过去定位高端存储卡片，现在重点在拓展SSD固态硬盘

3、拓展内存条

公司23年内存收入占比只有5%，但全球市场来看内存市场在存储市场超过55%

4、固态硬盘SSD去替代机械硬盘HDD，雷克沙产品已经有了很大的突破

Q公司几家封测厂的定位

CEO公司布局封测领域的几个目标

1）实现公司TCM模式，和客户一起进行开发

2）定制化生产

未来要形成有特色的存储定制服务。 很多行业用户有定制需求，要实现客户有价值（车厂不同存储，外壳、固件、芯片定义）

3）标准产品还是交给第三方封测

几家封测公司情况

1）巴西封测zilia 有完整业务体系，封测和模组制造都有

服务巴西本地的手机一客户，是巴西市占率最高的存储器厂商。也可以给美国客户交付，江波龙主要是技术和产品方案上合作。为江波龙欧美市场打好生产基础。目前还是服务于本土市场，还没有做太多江波龙产品，目前产能利用率正常。

2）苏州元成OAST的工厂 前端wafer的封装

重心是给国内手机tier1客户服务，产能利用率已经达到80%（23年并购前仅50%），主要针对大客户高端产品的交付保障，主要做江波龙自己的产品，但服务过去别的客户。

3）IPO资金建设的中山制造工厂定义为嵌入式封测、后端的模组制造。

企业级SSD和RDIMM模组制造基地。目前满载，还在不断扩产提升。

产品封测和模组的区别

1）内存条、SSD这些组要模组厂制造贴到PCB上

2）eMMC UFS micro SD这些产品直接封装好就可以销售了

Q未来资本开支和产能规划

CFO

中山江波龙二期工程利用IPO资金正常推进

苏州元成、巴西没有特别大的投资

其他主控芯片、小容量存储器的开发会有一些资本开支

Q企业级存储中长期的机会

COO今年涨的最快的是企业级，但去年跌的最惨的是企业级，甚至比消费级还要低。未来2-3年AI等需求，肯定会持续增加。

全球企业级存储市场只有100亿美金，未来2027年突破200亿美金。

趋势容量快速攀升

公司整个体量非常小，在企业级市场还是0-1的过程。公司要稳扎稳打，不会冒进。

以汽车市场为例 16年规划，23年才做到国内第一。国内创、金融、政府等，大部分是标准，但也有很多定制化需求。

在企业级市场多条腿走路，不只做SSD硬盘，还在做RDIMM内存，DDR4和DDR5产品都已经准备好了。未来对企业级拓展中会有很大作用。公司是19年规划，20年大规模投入，预计还要投入3年才会有更大的成就，管理层有足够耐心继续做大。