杰创智能301248上市估值分析和申购建议

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一、公司介绍（总股本10,247.00 万股）

（一）公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物 联网、云计算、大数据、人工智能等新一代息技术在智慧城市、智慧安全领域 的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系 统集成及运营维护的全周期综合解决方案。在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领 域，依托人工智能、大数据分析等技术，结合客户的个性化需求，形成了一系列 成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等 领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等客户。在智慧安全领域， 公司以自主研发的专用高性能计算技术、号及协议分析技术等核心技术为基础， 为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通安全管理的软硬件综合解决 方案，满足其业务执行和管理方面的息化、智能化等需求。经过多年的发展，公司已构建新型智慧城市建设行业完整的资质体系，包括 建筑智能化系统设计专项甲级、涉密息系统集成甲级、电子与智能化工程专业 承包一级、计算机息系统安全服务等级证一级、音视频集成工程企业资质一级、 息系统建设和服务能力等级 CS3、息系统安全集成服务一级、息系统安全 运维服务二级等，能够为客户提供全方位的服务。

（二）公司的主营产品和服务是提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研 发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城 市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下

二、行业和竞争

（一）2020 年，在新基建 的推动下，各地区都加速推进 5G、数据中心、人工智能、智慧城市等新型基建 项目的投入建设，高标准的新型智慧城市建设为当前重要的发展方向。新型智慧城市建设集合了新理念、新模式等要素，对平台的建设要求更高， 当前，日益成熟的网络通技术正有力促进智慧城市发展。我国网络通技术在 安防、交通、金融等多个领域的规模化商用，以及以人工智能、云计算、大数据、 物联网为主的新一代息技术间协同作用，为智慧城市的发展提供了坚实技术支 撑，使智慧城市具备感知互联、交互共享的能力，促进智慧城市更快发展。受政策红利、社会需求、技术升级等利好因素影响，社会资本不断进入智慧 城市行业。据 IDC 发布的《全球半年度智慧城市支出指南》数据显示，2018 年 中国智慧城市技术相关投资规模达 200.53 亿美元，同比增长率高达 15.88%；并 预测 2018-2023 年的复合增长率约为 14.18%，至 2023 年达到 389.23 亿美元。

目前智慧建筑在我国尚处于成长期，行业发展潜力大。我国智慧建筑市场需 求可分为存量改造和新增楼宇的智慧化建设，目前需求主要来源于新增楼宇。楼 宇建筑大量新增供应和现有存量需求构建了庞大的智慧建筑市场空间。根据德勤 《全球智慧城市 2.0 报告》，智慧建筑 2018 年在智慧城市市场中占据约 24%的份 额，是占据相关市场份额最大的应用领域之一。我国智慧城市市场规模在近年来 均保持了 30%以上的增长。受带动，智慧建筑相关市场规模亦高速增长。房地产 建筑作为城市结构的核心，其智能化改造、建造需求旺盛，预计未来仍将保持较 高市占份额，发展前景可期。

提高人民健康水平亦是智慧民生的具体基本内容。当前，传统的医疗系统存 在着医疗息碎片化、院内各系统各科室间息孤岛等问题，缺乏对数据的有效 应用。5G、物联网等新一代息技术在医疗卫生领域的应用拥有巨大潜力，智 能科技能够赋能医疗服务，提高效率，智慧医疗成为医疗领域的重要发展方向。息化在推进深化医药卫生体制改革、加快“健康中国”建设和推动医疗健康产 业发展方面起到重要的支撑作用。未来随着我国人口老龄化问题不断加剧，医疗 资源日益紧张，我国的智慧医疗建设有着广阔的发展空间。根据 IDC 发布的《中国医疗行业 IT 市场预测，2020-2024》测算，2019 年中国医疗行业 IT 总支出约 为 548.2 亿元人民币，较上一年增长 11.5%，预计到 2024 年市场规模将达到 1041.5 亿元人民币，2019 至 2024 年的年复合增长率将为 13.7%。

随着云计算、大数据等息技术的成熟，数据中心的作用愈发突出，目前数 据中心已成为息科技高效稳定运行的核心场地，是大多数单位和企业极为重视 的基础保障设施。数据中心业务市场始终保持规模量级的增长。近年来，我国数 据中心市场规模逐年扩大，2019 年国内互联网数据中心市场规模为 1,562.5 亿元。

我国数据中心市场的主要需求方包括云计算企业、互联网公司、金融企业以 及政府机构等。一方面，受相关业务快速增长、IT 系统安全性要求提高、庞大 数据的存储和计算需求增加等因素影响，国内云计算厂商、中大型互联网企业、 金融行业对数据中心的需求持续增加；另一方面，地方政府加紧行动，力推数据 中心建设，发达地区积极加强自身及周边数据中心建设的统筹布局，大力推进本 地数据中心的整合和改造；处于经济结构转型调整关键期的地区，迫切谋求新的 经济增长点，纷纷将大数据、云计算等新兴产业确立为重点转型方向，加快数据 中心基础设施建设。国内数据中心整体需求呈快速增长趋势。随着国家“加快完 善数字基础设施，加快建设数字中国”大数据战略的实施，预计未来几年，大数 据中心市场相关产业链条行业也将随之迅速发展，迎来更多发展机遇。

（二）据IDC发布的《全球半年度智慧城市支出指南》数据显示，2018年中国智慧 城市技术相关投资规模达200.53亿美元，同比增长率高达15.88%；并预测 2018-2023年的复合增长率约为14.18%，至2023年达到389.23亿美元。根据IDC中 国智慧城市的投资规模测算，最近三年公司与同行业可比公司的市场占有率情况 如下

三、特别风险

（1）存货价值较大的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。

（2）应收账款余额较大的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 12,322.39 万元、14,719.98 万 元、17,497.49 万元和 19,037.92 万元，占流动资产的比例分别为 33.62%、21.55%、 15.35%和 17.64%，公司应收账款占流动资产的比例相对较高。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.2021 年，公司业务规模持续扩大，实现营业收入 93,991.45 万元，较上年同 期增长 26.76%。2021 年，公司实现营业利润 12,271.32 万元，归属于母公司股东 的净利润 10,928.49 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 9,416.20 万元。2021 年，主要受业务结构变化、系统集成业务毛利率波动、公司 人员规模的扩张和研发投入的加大等因素影响，公司实现的营业利润、利润总额、 净利润出现小幅下滑。

公司预计 2022 年第一季度营业收入为 17,300.00 万元至 20,300.00 万元，同 比变动 88.12%至 120.74%；预计归属于母公司股东的净利润为 980.00 万元至 1,150.00 万元，同比变动 15.84%至 35.93%；预计扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润为 950.00 万元至 1,100.00 万元，同比变动 57.69%至 82.59%。

六、无风个人的估值和申购建议总结

杰创智能成立于2008年，是一家致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，公司这种智慧城市上游集成商，不需要太多的技术，毛利率比较低，在A股市场没有稀缺性，比较泛滥，同行业的估值都比较低，短线给予35亿左右估值，无风建议一般关注，上市存在破发风险，保守者不建议申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。