注册制新股打新笔记NO.125 普瑞眼科(301239) 06月20日申购

公司是一家致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构。发行人已在全国18个城市进行业务布局，共开设22家眼科医院连锁机构。

公司主营业务收入构成如下

行业目前已经进入到竞争格局比较集中的阶段，爱尔眼科依靠其早发规模优势和更优的商业模式(不详述，可能另文说明)成为明确的行业龙头。公司目前经营网络覆盖了重点城市，但是每个城市的连锁医院数量仅有平均1-2家，需要强大的品牌力量拉动业务成长，而当下公司品牌显然无法支持公司继续成长。招股说明书中没有描述公司的市场占有率，从净利润角度衡量，公司体量与今年3月份上市的何氏眼科规模比较接近，但在网点分部上公司更为分散，管理的复杂程度更高。财务上的体现就是，公司成长期已经结束，净利润在2021年至今出现连续下滑。

公司募集资金主要投向东北地区新网点开设和息系统建设，无甚新意，也很难使得公司重回增长趋势。

按照2021年净利润计算的市盈率是58.77倍左右。公司预计2022年1-6月营业收入为82,000万元至85,000万元，预期与去年同期基本持平；预测2022年1-6月归属于母公司股东的净利润1,900万元至4,100万元，同比下降70.92%至37.25%。笔者认为发行估值相对自身利润增速偏高，与可比公司相比静态合理，但由于本年度业绩降幅更大，动态估值偏高。

筹码情况见下面两图所示。

申购评级:10颗星

申购意向:放弃申购。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。