五洲医疗（301234）2024年中报简析净利润减39.86%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期五洲医疗（301234）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.12亿元，同比下降23.32%，归母净利润2176.75万元，同比下降39.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.22亿元，同比下降23.35%，第二季度归母净利润1188.28万元，同比下降48.85%。本报告期五洲医疗公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达150.03%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率17.29%，同比减18.69%，净利率10.26%，同比减21.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计710.78万元，三费占营收比3.35%，同比增6.03%，每股净资产10.95元，同比增2.58%，每股经营性现金流0.76元，同比增96.82%，每股收益0.32元，同比减39.86%。具体财务指标见下表

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下

货币资金变动幅度为22.93%,原因:购买理财产品的金额减少。固定资产变动幅度为2.53%,原因:募投项目设备及房屋建筑物达到预定可使用状态转入固定资产。在建工程变动幅度为-69.6%,原因:募投项目设备及房屋建筑物达到预定可使用状态转入固定资产。使用权资产变动幅度为47.49%,原因:本期使用权资产增加。合同负债变动幅度为-25.92%,原因:预收客户款项减少。交易性金融资产变动幅度为-73.42%,原因:本期末未赎回的投资理财金额减少。其他流动资产变动幅度为-46.76%,原因:本期待抵扣进项税金额及预缴企业所得税金额减少。应付职工薪酬变动幅度为-50.67%,原因:上年末计提的奖金在本期发放。应交税费变动幅度为119.19%,原因:本期分红使应交个人所得税金额增加。递延所得税负债变动幅度为105.43%,原因:可抵扣亏损被本期应纳税额抵减，递延所得税资产和递延所得税负债期末互抵金额减少。所得税费用变动幅度为-40.65%,原因:利润总额减少。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为96.82%,原因:购买商品支付的现金和销售回款收到的现金同比均下降，但前者的下降幅度大于后者以及支付的企业所得税金额减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-43.93%,原因:随着募投项目的实施，购建固定资产的金额减少。

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业务评价公司去年的ROIC为7.49%，资本回报率一般。去年的净利率为11.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。偿债能力公司现金资产非常健康。融资分红公司上市2年以来，累计融资总额4.46亿元，累计分红总额6120.00万元，分红融资比为0.14。商业模式公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达150.03%）

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