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祥明智能风机龙头，热管理、储能、机器人赛道隐形冠军，估值仅13倍

发力新能源车合作比亚迪、宇通等，带来更高毛利。

祥明智能主营无刷类、风机类等中高端电机产品，已达到世界微特电机技术前端水平。公司汽车热管理产品包括电子冷却风扇、电子水泵、磁力泵等，公司大力开拓高景气的新能源车赛道，带来更高的产品毛利率和客户粘性。目前公司合作比亚迪、宇通、中车等客户，得到广泛的认可。

风机应用于逆变器，光伏+储能未来星辰大海。

公司的风机组件产品可给逆变器提供冷却风机，具有高防护等级，宽环境温度可靠运行。在销售上，公司的海外市场主要在欧洲（法德意等），21年公司外销收入同比增长51.29%。欧洲户用光伏+储能装机持续高景气，未来风机出口有望带来更高的毛利空间。

布局机器人关节电机，带来新的发展机遇。

公司进行机器人关节专用的伺服电机、智能装备用电机的研发布局，不仅丰富公司品类，未来伴随产品量产和客户订单落地，将为公司带来新的发展机遇。

盈利能力有望企稳回升。21年因原材料价格大幅上涨，公司的利润水平有所下滑。伴随22年原材料价格的回落以及公司自身产品结构的优化，看好22年公司的利润增幅。

估值预计22/23年归母净利润分别为1.0/1.6亿，公司目前市值28亿，账上现金5.5亿，扣除现金对应PE 22/13倍。祥明智能作为流通市值仅6.5亿的次新股，对标车用电机企业恒帅股份（市值79亿），具有成长空间。

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