中荣股份11月16日接受机构调研，浙商证券股份有限公司研究所参与

2022年11月21日中荣股份（301223）发布公告称公司于2022年11月16日接受机构调研，浙商证券股份有限公司研究所傅嘉成参与。

具体内容如下

问公司第一大客户是宝洁，想请教一下我们在宝洁这边的份额大概是多少？这个业务盈利能力比公司整体高还是低？

答宝洁的同类供应商有多家，公司服务宝洁超过 15年，在过去 7次获得“全球供应商卓越奖”的基础上，今年 11月 10日首次获颁发“年度最佳合作伙伴”，该奖项评比由宝洁从全球各类别的供应商中挑选出 11家，以表彰他们为宝洁在商业领域及可持续发展领域做出的卓越贡献。公司的宝洁业务收入较为稳定，业务覆盖面广，毛利处于市场合理水平。

问近年来公司前五大客户（宝洁、好丽友、高露洁、玛氏、亿滋）销售占比都在 40%以上，想请教一下今年前五大客户的订单情况怎么样？今年新拓展客户的情况怎么样？

答公司深耕日化、快消品包装领域，前五大客户的产品均为市场刚需，订单情况相对稳定。公司今年加大了烟草包装及酒类包装的市场拓展。

问公司有一些合作了非常久的客户，请公司主要依靠什么形成比较高的客户粘性？

答公司关注消费者包装体验，有 30多年深耕日化、快消品包装的知识沉淀和经验积累，坚持“创意引领、智能制造、客户至上、可靠交付”等，得到了客户的认同。

问未来发展是否还会拓展新的领域，还是基于原有领域升份额，更侧重于哪一块？

答公司会坚持主业，深耕日化、快消品包装领域，加快消费电子包装能力的提升，并适度布局烟酒等包装领域。

问日化领域包装的主要的竞争壁垒？如果别的包装企业切入日化领域的难度如何？

答日化包装产品的迭代快，产品生命周期短，单价低，差异化需求高及小批量生产等特点，对供应商创意设计能力和综合管理及交付能力有较高的要求。

问纸价仍处于高位，想请教一下我们和主要客户的议价机制是怎么样的？未来有价的计划吗？如果不价，纸价上涨对我们毛利率的影响大概为多少？

答公司调价机制主要分为三种第一种，产品的销售价格与公开平台的纸张市场价格联动，定期按照最新的纸张市场价格计算并调整产品的销售价格；第二种，合同约定原材料价格波动超过具体比例，双方可以协商调整价格，并约定对原材料价格波动幅度的承担比例；第三种，合同约定原材料价格发生变化时，双方可以协商调整价格，但未明确原材料价格波动的具体比例以及价格调整的具体情形。纸张成本占比高，其市场价格公开透明，公司较易与客户就调价达成共识。因此公司具备一定的应对原材料价格上涨风险的能力，从中长期看，纸张价格波动对公司业绩影响较小，由于调整有一定的滞后性，短期内会有一定的影响，但总体可控。

问礼盒产品的均价过去 3 年有一些下降，未来这块价格如何展望？

答礼盒价格波动受产品类型及产品尺寸大小影响，过去三年的礼盒价格下降主要是因为产品结构和订单结构变化所致。快消品包装品类的多样化、产品周期短，价格波动是合理的。随着绿色环保及消费升级等，礼盒产品的解决方案也会向高品质，环保方面发展。

中荣股份（301223）主营业务主要从事以快速消费品、消费电子市场为主要领域,集研发、设计、生产、销售于一体的纸制印刷包装解决方案

中荣股份2022三季报显示，公司主营收入17.97亿元，同比下降3.02%；归母净利润1.55亿元，同比上升0.71%；扣非净利润1.43亿元，同比下降1.69%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6.63亿元，同比上升0.53%；单季度归母净利润5641.32万元，同比下降1.51%；单季度扣非净利润5232.24万元，同比下降3.22%；负债率41.05%，投资收益37.92万元，财务费用7.51万元，毛利率22.96%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入925.29万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中荣股份（301223）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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