华鑫证券给予泽宇智能买入评级

华鑫证券有限责任公司宝幼琛,任春阳近期对泽宇智能进行研究并发布了研究报告《2022半年报点评报告业绩符合预期，股权激励绑定核心人才》，本报告对泽宇智能给出买入评级，当前股价为51.7元。

　　泽宇智能(301179)　　事件　　公司近期公告1）2022年半年度报告期内公司实现营业收入2.69亿元，同比增长31.91%，归属净利润0.96亿元，同比增长95.81%，扣非归属净利润0.65亿元，同比增长48.48%；2）2022限制性股票激励计划草案拟以25.10元/股的价格向110名激励对象授予限制性股票为277.25万股（其中首次授予221.80万股）。对此，我们点评如下　　投资要点　　业绩符合预期，省外拓展顺利　　2022年上半年公司实现营收2.69亿元，同比增长31.91%，归属净利润0.96亿元，同比增长95.81%，扣非归属净利润0.65亿元，同比增长48.48%，符合市场预期；分业务来看，系统集成业务实现营收1.96亿元（同比+30.60%），毛利率为40.64%（同比+0.86pct），电力设计业务实现营收0.17亿元（同比+2.75%），毛利率为68.41%（同比+9.03pct），施工及运维业务实现营收0.56亿元（同比+49.76%），毛利率为52.49%（同比-0.46pct），公司的综合毛利率为44.85%（同比+1.08pct）。其中Q2实现营收1.94亿元（同比+33.31%，环比+157.34%），实现归属净利润6848万元（同比+85.28%，环比+145.89%），疫情影响下业绩仍然表现强劲。销售/管理/财务/研发费用率分别为4.98/6.08/4.91/-0.7%,分别同比减少1.78/2.01/-1.77/0.49pct，期间费用控制良好。分地区来看，江苏省营收占比68.89%，比2020年（77.49%）和2021年（80.19%）营收占比有所下降，省外拓展顺利。　　一站式智能电网综合服务商，积极布局新能源　　公司深耕电力息化行业十余年，已经成为一家以提供电力息系统整体解决方案为导向，包含电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维的一站式智能电网综合服务商，能够提供贯穿电网系统从发电到用电的各个环节的电力息化服务。凭借着技术和产品优势，公司营收从2017年的2.73亿元增长到2021年的7.03亿元，对应的归属净利润也从0.54亿元增长到1.86亿元，CAGR分别为26.67%/35.98%，业绩实现稳步增长。在新型电力系统建设和电力企业数字化转型的大背景下，电力息化行业有望迎来新的发展机遇，公司将充分受益。同时顺应新能源发展趋势，公司在2021年12月28日设立江苏泽宇智能新能源有限公司，专注于新能源领域的业务拓展。2022年上半年公司研发出了变电站在线智能巡视系统、分布式光伏调控系统等一系列新能源产品和系统软件，未来将进一步将在新能源、微电网方向持续加强技术储备、提高服务能力，为未来的业绩增长奠定基础。　　股权激励绑定核心人才，助力公司长期发展　　公司公告《2022年限制性股票激励计划（草案）》拟向110名核心技术及管理人员（管理人员25人，核心技术人员85人）以25.10元/股的价格授予限制性股票277.27万股（其中首次授予221.80万股），约占总股份的2.10%，2022/2023/2024年业绩考核目标分别为以2021年为基数，营收或净利润增长率不低于22%/44%/72.8%。我们认为此次股权激励将公司与核心技术人员和管理人员的利益绑定，有利于公司长期发展。　　盈利预测　　预测公司2022-2024年净利润分别为2.63、3.19、3.97亿元，EPS分别为1.99、2.42、3.01元，当前股价对应PE分别为26、21、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济下行的风险、电网投资不及预期的风险、电力息化推进速度不及预期的风险、渠道扩展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、新能源业务拓展不及预期的风险、疫情反复的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.34亿，根据现价换算的预测PE为29.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为76.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泽宇智能（301179）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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