浙商证券给予孩子王买入评级

浙商证券股份有限公司马莉近期对孩子王进行研究并发布了研究报告《孩子王点评报告完善门店体系，加速数字化进程》，本报告对孩子王给出买入评级，当前股价为11.7元。

　　孩子王(301078)　　投资要点　　事件2023年4月7日，公司披露向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，公司预计募集资金总额不超过人民币10.39亿元，募集资金拟投入零售终端建设项目7.64亿元，智能化物流中心建设项目2.75亿元。　　可转债发行落地将助力公司完善门店布局网络，整合供应链，从而促进市场份额的提升，并增强运营效率。　　1）完善全国布局战略，进一步抢占市场份额。截至2022年9月末，公司已有直营门店504家，未来三年计划在江苏、安徽、浙江、四川、湖南、山东等全国22个省（市）新建线下门店169家。随着公司在加密现有城市网络的同时积极开拓空白市场，叠加行业集中度向上龙头持续受益，公司市场份额提升可期。　　2）门店数字化，加强客户体验，巩固品牌竞争力。公司拟在试点智慧门店投入语音AI云识别、人脸AI云识别、门店智能货架等，构建数字化、智能化的消费场景，实现全场景服务。数字化加持赋能单客经济体系，一体化社交消费场景的完善持续加强客户粘性，挖掘增量客户。　　3）智能物流中心建设，优化整合供应链，持续赋能降本增效。公司拟在济南、上海、广州3地新租赁前置仓（SDC），在武汉、西安、天津、成都等21个城市新租赁城市中心仓（FDC）；同时增大成都、武汉、天津、佛山、南京等5个区域仓（RDC）及盐城、无锡、淮安、扬州、郑州等14个城市的城市中心仓（FDC）的租赁面积。仓储体系的完善，将提高公司配送、运营效率和管理能力，满足日益增长的客户需求的同时，持续优化盈利能力。　　盈利预测与估值　　公司为母婴零售领域龙头企业，行业竞争格局持续优化，叠加独有大店模式稳定获新，市场份额持续提升。同时具备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价值。预计22/23/24年公司营收分别实现78.75/98.37/137.33亿元，同增-12.98%/24.91%/39.61%；归母净利润分别实现2.14/3.13/4.97亿元，同增6.12%/46.39%/58.69%，当前市值对应PE为60.13/41.08/25.89X，维持“买入”评级。　　风险提示　　出生率加速下滑；线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；业务拓展效果不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券王紫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.33亿，根据现价换算的预测PE为55.1。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，孩子王（301078）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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