又一区域龙头连锁，即将上市

安徽最大的药店连锁企业——华人健康，离上市又近了一步。

文 | 小天

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拟深交所创业板上市

2021年营收23.4亿元

近日，安徽华人健康医药股份有限公司（以下简称“华人健康”）完成了深交所的第二轮问询，并更新招股书。后续如果顺利走完上市委会议、提交注册等环节，将有望成为继一心堂、益丰、老百姓、大参林、健之佳、漱玉平民、达嘉维康之后，又一家A股上市连锁。

资料显示，华人健康的前身是成立于2001年6月29日的安徽省华仁医药经营有限公司。2013年12月1日至2014年1月20日间，完成股份制改造及设立股份公司，之后进行了多轮增资、股权转让、资本公积转增股本等工作，形成招股书披露前的股权结构。

从财务指标来看，华人健康依托医药代理、零售及终端集采三大块业务，2021年实现营收23.4亿元，同比增长21.12%。其中零售业务是营收大头，占比66.7%，代理占比25%，终端集采占比4.8%；归属母公司股东的净利润 6972万元，较上一年下降1919万元，主要是省外新店筹备过渡期造成亏损582万元，3家门诊由于合肥疫情防控停业，当年亏损 373万元。

从门店数量来看，截至 2021 年6月30日，公司拥有 854 家门店（851家零售药店和 3 家门诊）。门店集中在安徽省（省内门店数量 839 家），遍布芜湖、亳州、安庆、六安、宣城、淮北等13 个地市，此外江苏开设12 家、河南3 家。

根据最新招股书，本次华人健康拟公开发行股票不超过6001万股（每股面值1元），占发行后总股本的比例不低于15%。募集资金约6亿元，其中5.5亿用于投资营销网络建设，并计划3 年内在安徽省、江苏省及河南省等开设 648 家直营门店，门店类型以小型社区店为主。

此举有利于公司进一步提升在安徽药品零售市场占有率。根据安徽药监局数据，2020年，安徽有零售连锁企业 275 家；零售连锁企业门店 10904 家、零售药店 9215 家，连锁率54%。从行业规模来看，安徽省 2019 年零售药店销售额约为 170 亿元，仍有很大提升空间。

不过，华人健康也认为，近几年，安徽省药品零售市场竞争激烈，如老百姓收购了安徽百姓缘大药房；高济医药收购滁州华巨百姓缘大药房、安徽高济敬贤堂药业、安徽广济大药房、芜湖中山大药房等。此外，互联网企业亦积极在医药零售领域进行布局，如京东集团下设京东健康，其业务涵盖医药零售、互联网医疗、健康服务等领域。未来市场竞争加剧，公司存在可能被其他企业挤压安徽省内市场份额或失去省内门店数量第一位排名的风险。

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门店增速高于上市连锁平均值

未来加大DTP业务

针对零售业务板块，华人健康分析了当前市场状况，并通过市场占有率、门店增速、店均销售额等多个维度将自身与同行连锁进行对比。

1.门店、营收、市场占有率

2020年，华人健康门店数771家，总营收19.31亿元，市场占有率0.08%，低于同行上市连锁。

2. 省内门店覆盖率

截至 2021 年 6 月末，华人健康在安徽省内门店 839 家，占全省全部零售药店数量的比例为 4.03%、占全省连锁门店数量的比例为 7.33%。这一比例与山东的漱玉平民接近，低于云南的一心堂、广东的大参林以及湖南的老百姓。

3.门店增速

上市连锁药店保持了较高的门店扩张速度。2018年至2021年上半年，上市连锁药店平均每年增速分别为 26.81%、10.95%、24.73%、13.58%，复合增速平均值为28.03%，而华人健康同时间段内复合增速为33.7%，高于前者近6个百分点。

4.客单价、客单量

除 2019 年客单量外，华人健康的平均门店客单价均略低于同期漱玉平民。主要是漱玉平民门店集中的山东城市消费能力较强。且漱玉平民 DTP 药房的建设力度较大，DTP 高值引流导致客单量、客单价较高。

5，平均门店收入

与同行上市连锁相比，华人健康的零售门店数量较少，业务规模较小；平均门店收入指标高于行业平均值、低于上市公司平均值。

注 1健之佳门店数量不包含便利店；

注 2行业平均门店收入=中康 CMH 和商务部公布的我国零售药店销售额/国家药品监督管理局公布的我国零售药店数量，其中未有公开数据披露 2021 年上半年我国零售药店销

售额。

综上，华人健康认为，公司平均门店收入低于同行。主要原因是

①发展阶段不同。目前华人健康正处在快速发展期，新增门店数量较多，从 2018 年初的 309 家大幅增至 2021 年6月末的 854 家，增长了 176.38%，远高于同行。但同行上市公司起步早、发展快，现有规模远大于华人健康，成熟门店数量多，且依托资本在全国范围内收购较为优质标的，店均收入较高。

②重点区域的消费能力有所差异。大参林的门店主要在经济较为发达的广东省，且参茸贵细等高客单价产品销售占比相对较高；益丰深耕医药大省湖南及周边地区的基础上，在并购市场上较为活跃，带动平均门店收入的提高；老百姓和漱玉平民多集中在中部和东部的主要城市，门店所处位置的消费能力较强。

③专业药房与传统药房在门店定位、消费能力存在较大差异。相较传统药房，DTP 药房的单店收入额更高。达嘉维康专注于经营专业药房，传统药房收入占比较小，其 DTP 药房平均单店收入约2000万元/店/年。而华人健康仅3家DTP药房，零售业务仍然以传统药房为主。目前公司制定了发展 DTP 药房的战略规划，积极与医药厂商进行洽谈以引进相关药品。

华人健康认为，未来，公司的药品零售业务还将受医保控费、带量采购政策、医保定点管理办法调整、疫情防控等风险因素影响。

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