“镍王”青山集团“首个IPO”受阻？瑞浦兰钧二度赴港仍亏损

背靠大树的瑞浦兰钧再度冲击IPO。作为一家成立仅5年的新能源企业，瑞浦兰钧发展速度之快令诸多同行望其项背，上汽、沃尔沃等知名车企都是其客户。瑞浦兰钧飞速攻城拔寨的背后，离不开控股股东青山集团出钱又出力。而有着青山集团背书的瑞浦兰钧在短短一年内，又引得30余位资本争相下注，包括中资本、中伟股份等，部分资方在提供资金的同时还成为瑞浦兰钧的客户、供应商。不过，从其当前业绩来看，虽在各方帮助下已跨入百亿门槛，但是依未脱离亏损泥沼。

青山控股旗下的瑞浦兰钧再度递表。

近期，背靠青山集团的瑞浦兰钧再次向港交所递交招股书，摩根士丹利以及中证券为其联席保荐人。

此前在去年12月中旬，瑞浦兰钧首次向港交所递交申请书，不过此后的半年中上市计划并无任何进程，因此其选择二度冲击。

成立于2017年的瑞浦兰钧在业内可谓是黑马般的存在，在成立次年就实现锂离子电池的批量交付。从市场份额来看，仅次于宁德时代、比亚迪。与此同时，其也吸引了上下游知名企业进行合作。

而其一路狂飙的背后离不开青山集团的扶持。

青山集团“亲儿子”

从瑞浦兰钧的发展历程来看，几乎是“傍着”青山集团生长。

从股权结构来看，青山控股持股51%的永青科技持有瑞浦兰钧62.6%的股权，项光达通过上海鼎及浙江青山直接及间接持有青山集团57.5%的股权，因此项光达为瑞浦兰钧的实控人。

除了股权投资之外，项光达掌控下的青山集团不仅掏出真金白银，还在业务上多有扶持。

“青山集团不仅是控股股东、关联方，还是公司的主要供应商、重要客户”，瑞浦兰钧在招股书中如此描述。

据悉，在2020年到2022年，瑞浦兰钧来自青山集团的采购金额分别为1620万元、2.12亿元和6100万元，这样看来，涉足的金额并不高。

不过，在未来可能对青山集团及关联公司的采购金额合计或超过300亿元。据悉，瑞浦兰钧已与青山集团的附属公司永青科技签署了三年协议，青山集团将在三年协议期内以优惠条款供应锂化合物、三元前驱体、隔膜及石墨，这部分原材料采购额最高可分别达到38.25亿元、111.25亿元和166.42亿元。

原料采购商之外，青山集团还是瑞浦兰钧的客户。招股书显示，2022年，瑞浦兰钧向青山集团销售8.61亿元，占当期总销售收入的55.9%，同时青山集团也是瑞浦兰钧的第四大客户。

而青山集团对于瑞浦兰钧扶持也不仅仅是在采购和供应上。招股书显示，自成立至今青山集团多次掏出真金白银来驰援。数据显示，2020年至2022年期间，瑞浦兰钧及其附属公司从青山集团及其关联方收到的贷款分别为4.64亿元、52.7亿元和21.84亿元，三年来涉及金额约为80亿元。

上汽、中等入股

在青山集团的背书之下，瑞浦兰钧更是引得一众资本“折腰”。

招股书显示，就在递表的前夕，瑞浦兰钧火速进行了三轮融资。在a轮融资中，青岛上汽和嘉兴上汽分别以8.88元/股、11.71元/股的价格拿下了5628.5万股、1.88亿股，涉及金额5亿元、22亿元。由此，上汽集团成为瑞浦兰钧最大的外部股东，持股比例为8.7%。

在A+轮的融资方中，温州交通成为唯一的资方。在2022年2月末，以11.71元/股的价格拿下了1707.5万股，涉及金额2亿元。

到2022年8月份到9月份的B轮融资中，瑞浦兰钧引入了天津海河、平安投资、深创投、佛山基金、中伟股份、中等30余家资本。其中，中证券成为了瑞浦兰钧冲击IPO的联席保荐人。

此外，剩余不少资方也在为瑞浦兰钧的扩张添砖加瓦。

就在上汽投资后，瑞浦兰钧与其在广西柳州的全资子公司成立了两家合资企业，即赛克瑞浦（PACK）、瑞浦赛克（电芯），分别建设产能为20GWh的动力电芯及电池包生产设施，总投资约55亿元。

而瑞浦兰钧还是上汽的供应商。根据招股书，其电池产品用于五菱宏光MINI EV汽车，同时称公司产品的上汽集团车型数量已由 2020年上半年的1款增加至截至2022年12月31日的超过10款。

而中伟股份参与瑞浦兰钧B轮融资的同时，二者还签订了战略合作协议。根据协议内容，中伟股份协同其下属企业为瑞浦兰钧及其下属企业原材料组织和供应提供保障。双方还将在产品供销、加工方面进行长期稳定合作，预计2022年-2030年，双方将实现三元前驱体、磷酸铁产品的采销总量80万吨-100万吨。

三年亏超13亿元

即便是母公司以及背后的资方出钱又出力，依旧“扶不起”瑞浦兰钧。

资源禀赋之下，瑞浦兰钧扩张极为神速。从出货量来看，其去年储能出货量比2021年增加了约500%至600%。产能端来看，其不仅在温州、嘉善、柳州、佛山、重庆等地开展建设工作，还在欧洲、南美洲、东南亚等地区规划工厂。

一路突飞猛进后，瑞浦兰钧在新能源行业有了一席之地。据弗若斯特沙利文数据，2022年国内动力电池制造商中，排名第一的是宁德时代，市场份额为48.2%；排名第二的是比亚迪，市场份额为23.5%；瑞浦兰钧以5.1GWh的装机量，获得1.7%的市场份额。

基于此，瑞浦兰钧也营收上也水涨船高，甚至跨入百亿行列，数据显示，2020年至2022年，其分别录得收入9.07亿元、21.09亿元、146.48亿元。主要营收来自两个板块，即动力电池产品和储能电池产品，近三年占比均在90%上下徘徊。

不过，营收虽亮眼，但是瑞浦兰钧常年深陷亏损泥沼。三年间亏损金额分别为5327.9万元、8.04亿元、4.51亿元，合计超过13亿元。

对于持续亏损的原因，瑞浦兰钧解释，与原材料价格不稳定、生产能力以及规模效益尚未发挥、生产效率不高等有关。同时，其还在招股书中表示，若无法充分控制与营运相关的成本，日后可能会继续遭受亏损。

数据显示，正极材料的平均价格在2020年还是每吨3.73万元，到2021年已涨至6.01万元，2022年更是猛涨至15.78万元。在此背景下，瑞浦兰钧成本也接连上扬。三年间正极材料的，分别为1.91亿元、6.61亿元和64.99亿，占比分别为24.0%、27.2%和47.9%。

成本之外，瑞浦兰钧为了能更快地抢占市场，在价格上走起了低价政策。招股书显示，动力电池在2020年的平均售价为0.54元/WH，到2021年降至0.52元/WH，卖得越多亏得越多。

这也影响到了毛利率。数据显示，2020年至2022年，瑞浦兰钧毛利率分别为12.2%、-15.4%和7.4%，这远低于同行。比如宁德时代在这三年中的毛利率为27.76%、26.28%和20.25%。

自身发展不给力的同时，当下动力电池在新能源行业面临饱和之态，入局者更是纷至沓来。瑞浦兰钧作为新入行者，胜算几何，有待考量。