东吴证券给予中伟股份买入评级，目标价位138.1元

2022-04-13东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对中伟股份进行研究并发布了研究报告《2022年Q1业绩预告点评2022年Q1盈利环比改善，全年出货预计仍可维持高增长》，本报告对中伟股份给出买入评级，认为其目标价位为138.10元，当前股价为103.84元，预期上涨幅度为32.99%。

　　中伟股份(300919)　　投资要点　　公司预告 2022 年 Q1 归母净利润 2.48-2.66 亿元，同比增长 17.23%-25.74%，环比增长 42.80%-53.16%。公司预告 2022Q1 归母净利 2.48-2.66 亿元，同比增长 17.23%-25.74%，环比增长 42.80%-53.16%；扣非归母净利润 2-2.18 亿元，同比增长 1.64%-10.79%，环比增长 93.45%-110.86%，其中非经常性损益 0.48 亿元，主要系政府补助，业绩符合市场预期。　　2022 年 Q1 出货 5 万吨，环比微增，单吨扣非净利润我们预计 0.4 万元，液碱成本上涨仍影响部分利润。公司预计 2022 年 Q1 出货 5 万吨，同比增长 35%左右，环比微增。盈利方面，对应 2022 年 Q1 单吨净利润约 0.42 万元/吨，较 2021 年 Q4 的 0.22 万元/吨明显恢复，但因 2022年 Q1 液碱价格处于高位，我们预计仍影响公司单吨净利润 0.2 万元/吨左右。目前公司生产暂未受到疫情影响，我们预计 2022 年 Q2 排产环比进一步增长，全年出货我们预计 30 万吨，同增 70%，随着 2022 年 Q3一期 2 万吨镍冶炼产能投产，我们预计 2022 年全年单吨利润有望提升至 0.6 万元/吨。　　国内外扩产提速，2022 年维持高增态势，一体化布局再深化。2021 年底公司三元前驱体产能 20 万吨，四氧化三钴产能 3 万吨，随着西部 6万吨，中部 3.5 万吨、南部 18 万吨建成投产，我们预计公司 2022 年年底产能超 50 万吨。公司深度绑定 LG、特斯拉、当升、厦钨等客户，且进入宁德供应链，我们预计公司 2022 年出货 30 万吨，同增 70%，其中三元 28 万吨+，四氧化三钴 2.8 万吨+，其中 SK 和当升翻番增长，且特斯拉自制开始起量。上游方面，公司印尼基地镍资源一期 2 万吨项目进展顺利，公司预计 2022 年 Q3 逐步建成投产，且二期项目同步展开；同时，公司与厦门象屿签订合作协议，与腾远钴业签订合作协议，保证公司原材料供应。　　盈利预测与投资评级我们维持之前对公司 2022-2024 年归母净利润18.59/30.80/43.21 亿元的预测，同比增长 98%/66%/40%，给予 2022 年45xPE，目标价 138.1 元，维持“买入”评级。　　风险提示电动车销量不及预期，原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.59亿，根据现价换算的预测PE为0。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为148.31。证券之星估值分析工具显示，中伟股份（300919）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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