白露为霜霜满天
2022-03-22华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛对中伟股份进行研究并发布了研究报告《动态点评股权激励彰显心,前驱体龙头高增可期》,本报告对中伟股份给出买入评级,当前股价为130.58元。
中伟股份(300919) 事件 中伟股份(300919)近期发布公告1)公司发布2021年度报告,实现收入201亿元/yoy+170%,实现归母净利润9.4亿元/yoy+123%;2)公司发布限制性股权激励计划。 投资要点 业绩符合预期,盈利迈入中长期上行通道 公司2021Q4实现营收62亿元,yoy+162%/QoQ+12%,实现归母净利润1.74亿元,yoy+24%/QoQ-37.4%,2021Q4环比下降主要由于辅料上涨及年终奖等计提所致。公司2021年四氧化三钴产量2.34万吨,毛利率9.2%,三元前驱体产量15.83万吨,毛利率12.3%。公司2021年正极前驱体合计销量17.57万吨/yoy+93%,对应单吨扣非盈利0.44万元/吨。虽公司2021Q4受到辅料上涨等因素拖累全年扣非单吨盈利,但整体公司相较于2020年的0.38万元/吨仍有提升,短期影响不改长期趋势向好。 我们认为,公司强化一体化布局,印尼一期镍项目将于2022Q3建成投产,通过矿产资源加工→前驱体→循环回收打造产业链闭环,盈利迈入中长期上行通道。 全球地位凸显,积极资本开支加码产能 需求旺盛,公司加码产能布局,2021年资本开支约50亿元/yoy+377%。截止2021年底,公司在建工程23亿元/yoy+280%,固定资产44亿元/yoy+111%。公司在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地全球布局产能,现有产能约17万吨,在建产能18万吨。预计公司2022年/2023年前驱体产能将达35万吨/50万吨。此外,公司不断优化产能结构,2021年12月10日公告与开阳县政府合作投资100亿元(其中50亿元流动资金),建设20万吨磷酸铁及磷酸铁锂一体化项目。客户方面,公司与当升、厦钨、特斯拉、LGC等全球领先的客户均有深度长期合作,产能有望得到积极消化。 全球地位凸显,2021年全球三元前驱体材料总产量达75万吨/yoy+79%;国内三元前驱体总产量达62万吨/yoy+82%,国内钴酸锂总产量为9.2万吨/yoy+24%。2021年公司三元前驱体市占率提升至26%,四氧化三钴市占率为24%,均保持行业第一。 我们认为,公司全球地位凸显,结伴全球优秀客户,与韩国SungEelHitech、中国青 山、芬兰矿业等加码合作回收、镍、前驱体等领域,盈利能力有望不断提升,带动资产负债表不断优化。 股权激励考核高标准,彰显中长期成长心 公司发布限制性股票激励计划草案,拟授予605万股,占当前总股本的1%,授予对象为1113人,占2021年公司员工的15.6%,拟授予价格为63.97元/股。考核方面,2022年考核标准实现收入260亿元/yoy+30%或归母净利润(扣除股权激励成本)达18亿元/yoy+92%;2023年考核标准2022-2023累计收入达626亿元或累计利润达48亿元;2024年考核标准2022-2024年累计收入达1139亿元或累计利润达98亿元。本次考核收入端2022-2024年CAGR为37%,利润端2022-2024年CAGR为75%,彰显公司中长期心。 公司在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局,产业版图布局清晰,围绕电动车、储能两大核心赛道,献力碳中和,不断降低成本,量、利齐升。公司重视人才培养,留住优秀人才,中长期持续高速增长可期。 盈利预测 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为20/33/48亿元,eps为3.15/5.12/7.45元,对应PE分别为41/25/17倍。基于公司卡位优质赛道,拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨等优质客户,资本开支积极,产业布局符合未来发展趋势,人才激励到位,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持“推荐”评级。 风险提示 政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.07%,其预测2021年度归属净利润为盈利9.39亿,根据现价换算的预测PE为84.46。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为162.87。证券之星估值分析工具显示,中伟股份(300919)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
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华鑫证券给予中伟股份买入评级
2022-03-22华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛对中伟股份进行研究并发布了研究报告《动态点评股权激励彰显心,前驱体龙头高增可期》,本报告对中伟股份给出买入评级,当前股价为130.58元。
中伟股份(300919) 事件 中伟股份(300919)近期发布公告1)公司发布2021年度报告,实现收入201亿元/yoy+170%,实现归母净利润9.4亿元/yoy+123%;2)公司发布限制性股权激励计划。 投资要点 业绩符合预期,盈利迈入中长期上行通道 公司2021Q4实现营收62亿元,yoy+162%/QoQ+12%,实现归母净利润1.74亿元,yoy+24%/QoQ-37.4%,2021Q4环比下降主要由于辅料上涨及年终奖等计提所致。公司2021年四氧化三钴产量2.34万吨,毛利率9.2%,三元前驱体产量15.83万吨,毛利率12.3%。公司2021年正极前驱体合计销量17.57万吨/yoy+93%,对应单吨扣非盈利0.44万元/吨。虽公司2021Q4受到辅料上涨等因素拖累全年扣非单吨盈利,但整体公司相较于2020年的0.38万元/吨仍有提升,短期影响不改长期趋势向好。 我们认为,公司强化一体化布局,印尼一期镍项目将于2022Q3建成投产,通过矿产资源加工→前驱体→循环回收打造产业链闭环,盈利迈入中长期上行通道。 全球地位凸显,积极资本开支加码产能 需求旺盛,公司加码产能布局,2021年资本开支约50亿元/yoy+377%。截止2021年底,公司在建工程23亿元/yoy+280%,固定资产44亿元/yoy+111%。公司在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地全球布局产能,现有产能约17万吨,在建产能18万吨。预计公司2022年/2023年前驱体产能将达35万吨/50万吨。此外,公司不断优化产能结构,2021年12月10日公告与开阳县政府合作投资100亿元(其中50亿元流动资金),建设20万吨磷酸铁及磷酸铁锂一体化项目。客户方面,公司与当升、厦钨、特斯拉、LGC等全球领先的客户均有深度长期合作,产能有望得到积极消化。 全球地位凸显,2021年全球三元前驱体材料总产量达75万吨/yoy+79%;国内三元前驱体总产量达62万吨/yoy+82%,国内钴酸锂总产量为9.2万吨/yoy+24%。2021年公司三元前驱体市占率提升至26%,四氧化三钴市占率为24%,均保持行业第一。 我们认为,公司全球地位凸显,结伴全球优秀客户,与韩国SungEelHitech、中国青 山、芬兰矿业等加码合作回收、镍、前驱体等领域,盈利能力有望不断提升,带动资产负债表不断优化。 股权激励考核高标准,彰显中长期成长心 公司发布限制性股票激励计划草案,拟授予605万股,占当前总股本的1%,授予对象为1113人,占2021年公司员工的15.6%,拟授予价格为63.97元/股。考核方面,2022年考核标准实现收入260亿元/yoy+30%或归母净利润(扣除股权激励成本)达18亿元/yoy+92%;2023年考核标准2022-2023累计收入达626亿元或累计利润达48亿元;2024年考核标准2022-2024年累计收入达1139亿元或累计利润达98亿元。本次考核收入端2022-2024年CAGR为37%,利润端2022-2024年CAGR为75%,彰显公司中长期心。 公司在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局,产业版图布局清晰,围绕电动车、储能两大核心赛道,献力碳中和,不断降低成本,量、利齐升。公司重视人才培养,留住优秀人才,中长期持续高速增长可期。 盈利预测 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为20/33/48亿元,eps为3.15/5.12/7.45元,对应PE分别为41/25/17倍。基于公司卡位优质赛道,拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨等优质客户,资本开支积极,产业布局符合未来发展趋势,人才激励到位,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持“推荐”评级。 风险提示 政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.07%,其预测2021年度归属净利润为盈利9.39亿,根据现价换算的预测PE为84.46。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为162.87。证券之星估值分析工具显示,中伟股份(300919)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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