【天风食品饮料】大众品消费渐进式复苏，企业价值区

【天风食品饮料】大众品消费渐进式复苏，企业价值区间显现
1、Q2前瞻需求弱复苏，餐饮供应链和软饮料环比趋势较强。
我们对主要大众品二季度业绩前瞻进行大致预期（欢迎联系获取Q2前瞻），有以下几个特点1）收入端，二季度在去年低基数的情况下，并未如期实现表观增速的高增长，表明消费需求修复并非一蹴而就；2）分行业来看，餐饮链和软饮料大部分公司较一季度环比加速，一方面是低基数，但更多的是产业趋势和内在增量影响所贡献；3）成本端，基本延续一季度的改善趋势，与PET、大包粉和原奶相关的成本改善带来的弹性大，例如李子园、燕塘乳业、熊猫乳品等。
2、端午消费如期修复，整体延续渐进性复苏态势。
从数据上看，文旅部反馈全国国内旅游出游同比+32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；国内旅游收入同比+44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。端午出行数据整体较五一进一步修复，可以看出消费复苏的趋势进一步强化，呈现渐进性复苏态势。整体来看，我们认为二季度消费仍在探底，表现为购买力修复不及预期，消费心仍需进一步验证。但随着政策预期的落地，我们认为三季度整体经济韧性有望显现，带动消费的回暖。节奏判断Q2消费探底，Q3消费韧性呈现，消费迎来价值配置区间。
3、投资建议继续强化对大市值标的的配置。我们认为Q3消费有望验证韧性，逐步消化悲观预期，呈现环比改善态势。按照前期我们推荐的方向，旺季啤酒软饮料以及餐饮链的产业趋势逻辑仍为首选
■ 大票推荐安井、青啤、东鹏、百润、安琪、重啤
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■ 50亿市值以下熊猫乳品