投资心得20240419

最近是大家都非常难熬的一段时光，无论是股市和房市，都一言难尽。说说我最近的情况，之前的确看好过药明康德，起初认为公司质地还可以，只是股价因为大股东的一系列骚操作不断下降，相减持结束应该就会有转机。但是近期的美国的限制法案对公司基本面造成重创，股价进入熊市区间。后续还要关注美国法案的落地情况，但是在二级市场，只要有法案这个威胁，股价就很难有什么表现。

比亚迪近期销量同比依旧是增长的，但增幅不大，这也是影响股价的主要因素，虽然最近有所起色，但是目前电动车市场竞争激烈，一家独大的现状会慢慢改变，电动汽车将由起初的导入期快速增长，进入需求分化的中速增长，价格优势将不是左右消费者的唯一因素。这也造成比亚迪可能进入营收和股价的瓶颈期，当然海外市场是一个变量，但是从销售体量上看，海外市场增量还无法拉动总销量的较大增长。

近期，重点的是关注云音乐、爱美客、吉利汽车。先说云音乐，目前云音乐的用户体量已经达到了2亿多用户，几乎包括了所有的年轻用户，短期用户体量增长较困难，除非有出海的打算，但是出海策略一直不是网易的强项。但是云音乐在付费率还有较大空间，且公司在积极调整，将重心重新放到音乐板块，淡出社交领域，相公司能利用版权优化、创作者激励，不断推出好的音乐作品。目前估值不高，增长空间很大，但短期不会有太大爆发力。

第二个关注的是爱美客，公司在经历前几年的高速增长，从今年的一季报来看，业绩有放缓的趋势，股票市盈率三十多，估值也还不便宜，这也是近期股价下行的一个因素。同时，轻医美玩家越来越多，竞争越发激烈，已经出现降价促销的情况。而需求方面，二级市场预判宏观经济的下行，女性对轻医美的需求会减少，这也是投资者跑路的一个原因。同时，爱美客自身的嗨体增长进入瓶颈，濡白天使、如生天使虽然积极导入市场，也取得不错成绩，但目前不足以支撑业绩大幅增长，更无法支持公司目前较高市值，这也是近期股价下行的一个内在原因。

这些都是利空因素，我们再谈谈好的方面。首先目前市盈率已经跌到32，这是个很微妙的点位，从创业板41的市盈率来看，它估值还可以，但从中小板平均23市盈率来看又有些贵，而本身估值已经到达600+，业绩增长也没有非常给力，30倍市盈率是很难支撑住。

但这会下行吗，下行空间大吗。本身医美这个市场还在不断扩张，短期一个季度、两个季度或者一年的增长降速或业绩下滑，并不能代表整个行业的增长前景，从长期来看医美还是具备广阔的市场需求和研发探索的空间，是可以走出一家优秀、不断创新成长的企业的，市场规模是够的，更多的是要考验企业的功底和品性，是不是能沉住气，不断创新，打磨好产品并服务好用户。所以从一个行业的未来十年来看，一个公司发展的未来十年来看，这个30倍市盈率你觉得贵不贵？

贵不贵，就考验你对公司的认知，如果你觉得公司质地很好，增长空间广阔，30倍并不贵，但你觉得它只是普普通通的企业，在目前的价格战中它并没有优势，很快会沦为一家毫不起眼、偏居一隅的中型企业，那30倍是有些贵。但对未来的判断很困难，我们只是依据现在的样本，未来环境会变，公司也会变，就像东阿阿胶，以前很行，后来不行了，最近又行了。

我先谈谈我目前对它的认知，首先市场竞争并没有大家想象的那么简单，一个产品从策划、研发、推广、营销、售后，整个流程是很复杂的，而形成整个产业链的规模优势并不是很容易的，所以爱美客如今那么成功，它的整个链条的竞争优势并不是那么容易击垮的。而轻医美作为一种微型手术，是需要医疗器械资质和品牌沉淀的，用户对你这个品牌满意的话就很难更换其他品牌，对于新品牌用户会存在产品安全和品质方面的担心。爱美客也是在全品类研发、营销推广、医生培养等方面下功夫，从形成目前他所拥有的销售和服务网络。所以说，爱美客所构建的技术壁垒、渠道壁垒、品牌壁垒，个人觉得并不是其他新进入者简单就能攻破的。同时它也在降价，在竞争中扩大受众面，竞争者的营销也会促进整个市场的增长，对爱美客也不都是坏处。

简而言之，竞争者并不一定能打破目前爱美客的优势，同时可能会带来一些好处。而爱美客依旧在不断研发，虽然有些研发项目完结时间在推后，但相更耐心的打磨好产品，总比端出一个半成品要好，就像赛博朋克按时发布，却是被骂成一坨翔。现在这个股价，如果担心会有波动，投资者可以观望。但是如果你以一个十年的持续成长期来看，这个价位也不算高。