下一个茅台，毛利率95%的医美龙头，市占率全国第一，无可替代！

在有鱼的地方钓鱼，是顶级投资家芒格的至理名言。

这和“顺势而为”是一个道理。

选择鱼多的好赛道，就是我们投资中要借的“势”。

除了科技，消费中的白酒和医美，也是确定性较高的赛道。同样都是“面子消费”、具备成瘾性。

A股“近五年毛利率大于90%，且净利率大于50%”的只有两家公司。

一个是白酒公司贵州茅台，另一个是医美公司爱美客。

医美也被称为“女人的茅台”。

医美产业链上游为原材料供应商，中游是医美产品生产商，下游是医美机构，包括公立医院、医美机构。

中游技术壁垒最高，相关企业有华熙生物、昊海生科、锦波生物、福瑞达、爱美客、朗姿股份等。

其中最强、最有看点的当属爱美客。

公司产品主要是基于透明质酸钠和聚乳酸的皮肤填充剂，属于非手术类的轻医美，风险低、创伤小，在市场中更受欢迎。

按产品划分，溶液类注射产品和凝胶类注射产品为公司贡献了99%的收入，2023年上半年，两大业务营收分别录得8.75亿元、5.67亿元。

爱美客是医美行业的绝对龙头。

首先，拥有多个国内首款产品。

国外医美产业很成熟了，国内还处于起步阶段，很多领域完全空白，爱美客改变了整个医美行业。

嗨体1.5（俗称颈纹针），是国内首款且全球唯一一款商业化的、用于颈纹修复的溶液类填充剂。

濡白天使，是国产及世界首款商业化的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的凝胶类填充剂。

紧恋，是第一款国产面部埋植线产品。

嗨体是公司的拳头产品，覆盖眼周、脖颈、皮肤的改善，很多明星颜值回春，靠的就是这款产品。目前，营收已达到10亿级别。

濡白天使是凝胶类产品的代表，含有左旋乳酸成分，注射后能刺激胶原蛋白再生，让人更年轻，俗称少女针。

它在国内只有两款竞品，华东医药伊妍仕和长春圣博玛的艾维岚。不过，濡白天使已进入放量阶段，早于竞争对手抢占了市场。

根据机构调研，濡白天使2023年预计同比增长超160%，远高于华东医药伊妍仕（同比增长超75%）。

2023年7月，公司的新款再生产品——如生天使上市，进一步完善了高端再生产品矩阵。

其次，玻尿酸填充剂领域，市占率全国第一。

沙利文数据显示，按照销售计算，2021年爱美客玻尿酸填充剂市占率39.2%，同比增长12个百分点，行业第一。

另外，95%的毛利率，万里挑一。

爱美客相比上下游技术壁垒更高，盈利能力更强。

比如嗨体，原材料成本大概25元，出厂价351元，扣除各项成本后，毛利率高达95%。濡白天使毛利率更高，97%。

在强大的产品、市占率优势下，2023年前三季度公司综合毛利率95.3%，净利率65.2%，是全国唯一一家盈利能力强于茅台的公司。

除了产品和盈利能力，爱美客的业绩也表现不俗。

随着嗨体、濡白天使相继成为现象级大单品。

爱美客营业收入从2018年3.21亿元增加到2022年19.39亿元，5年增长5倍；净利润从1.23亿元提升到12.64亿元，实现9倍增长。

根据业绩预告，公司2023年净利润约18.55亿元，同比增长46.76%。

优质公司的长期业绩是向上增长的，爱美客验证了这一点。随着时间流逝，股价跟随业绩向上增长的力量也会变强。

那么，爱美客未来业绩增长的确定性高吗？

1、医美赛道未来增量空间超2500亿

最好的生意是面子消费、颜值经济。爱美是人之常情，毕竟这是个看脸的世界。

调查数据显示，医美消费者60%为企业白领，体验过医美的，67%的消费者未来还会复购，客户黏性很高。

有消费能力的熟龄人群，是医美的主力军。

2023年，中国非手术类医美市场规模约1461亿元，随着医美渗透率提升，预计2030年市场规模将达到4157亿元，未来超2500亿元增长空间。

资生堂旗下公司投资胶原蛋白，宝丽POLA建立全资控股子公司发展医美业务，欧莱雅合作锦波生物，均展现出医美赛道的吸引力。

2、现有和在研产品管线丰富

打铁还需自身硬。爱美客只有不断推出新品，才能抢占市场、提升业绩。

目前，公司6个在研项目，涵盖麻醉、肉毒毒素、减肥针、重组蛋白等产品。已上市产品宝尼达、逸美、熊猫针均增加了新的适应症。

已上市产品，嗨体地位稳固、濡白天使和如生天使开始放量，现有产品需求端确定性高。

在研产品中，肉毒毒素和减肥针最有看点。

肉毒毒素又称重塑美丽的魔法针，去除抬头纹、眉间川字纹，眼角鱼尾纹的效果好。

根据沙利文数据，按销售额计，中国肉毒素产品市场规模2023年约81亿元，预计2030年将达到390亿元，前景广阔。

目前爱美客、华东医药、复星医药等公司均有肉毒产品在研，其中爱美客已完成三期临床试验，有望24年上市，是进展最快的。

减肥药自去年一直备受关注，尤其在春节电影催化下，相关概念公司常山药业、诺泰生物、科源制药等表现亮眼。

全球龙头诺和诺德，2023上半年利拉鲁肽、索马鲁肽减肥针合计销售27亿美元，比2022全年增加了3亿美元，证明减肥针市场需求旺盛。

爱美客利拉鲁肽注射液一期临床试验已经完成，还布局了司美格鲁肽注射液，如期获批上市将有望成为新的大单品。

……

爱美客经历了长达3年的估值消化，如今市盈率在40倍附近，而华熙生物、昊海生科市盈率分别是50倍、45倍。

市场短期是投票器，长期是称重器。它从来不会亏待任何一家优秀企业，也不会放过任何一家垃圾公司。

医美赛道和白酒一样具备高毛利率、高客户黏性特征。且2022年国内医美渗透率只有4.5%，未来的成长性远高于白酒。

爱美客作为医美行业的绝对龙头，市场会给予合理的评估。

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来源飞鲸投研