【德邦商社|美护】板块回调接近尾声，把握底部布局机

【德邦商社|美护】板块回调接近尾声，把握底部布局机会

🏝医美板块自8月以来回调充分，途中经历各地疫情影响线下动销、税收合规化担忧政策，目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化，我们一直底部看好疫后医美板块需求和政策层面双修复并再次提示美护板块布局机会

（1）疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，我们认为一旦宏观环境走好，爱美客等龙头公司轻医美渠道下沉空间可观，嗨体颈纹增速有望再放量，继续享受轻医美渗透率提升红利。目前爱美客一直千亿市值震荡，对应明年50x仅1PEG，没有给与成长股估值，我们认为已经包含各种悲观预期，估值有望未来随着行业景气度恢复向上，建议底部积极配置爱美客、华东医药、巨子生物、江苏吴中。

（2）政策层面11月中旬以来官媒暖风频至，虽未直接提及美护行业扶持性利好，今年我们从产业跟踪调查和监管动态来看，对行业的规范细节和多部委联合整治一直常态化进行，不同的是今年在院线端合规整治一直低调进行，减少社会面影响，政策层面体恤民生，对行业龙头公司偏呵护扶持，目前政策更多以围绕引导行业健康发展为主，监管违规乱象，引导头部企业集中度提升，优质医美企业均为当地政府纳税大户，承担社会责任，建议重点关注下游院线端龙头朗姿股份、医思健康。

（3）化妆品双十一国货龙头国产替代延续，靓丽数据继续兑现化妆品行业强α逻辑，目前进入行业淡季，龙头公司回调充分，贝泰妮受到双十一以来各种负面情绪压制，市场对于敏感肌赛道长期逻辑动摇，悲观情绪已经充分反应，由于化妆品销售存在季节性，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α，战略上建议在行业淡季阶段性底部打包买入珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化。


风险提示宏观风险、政策风险、疫情风险等

☎联系人郑澄怀/耿荣晨/易丁依/隋爽