11月30日研报精选1、煤炭&高分红（中

11月30日研报精选

1、煤炭&高分红（中国神华、陕西煤业、兖矿能源）①欧洲、国内寒潮已至，近期国内煤耗量出现回升，海外天然气、煤炭价格（纽卡斯尔动力煤）出现环比上涨，海外煤炭股大幅反弹；②当前动力煤价格执行双轨制，中枢稳定性提升，海通证券李淼预计2023年长协均价有望维持在700元/吨以上、市场均价1000元/吨左右区间高位波动；③当前煤炭股票的PE估值多数为4-5倍，有股息率多家在10%以上，李淼预计主流煤企有望保持高分红，中国神华、陕西煤业、兖矿能源等分红率高于50%；④风险提示国内产量释放超预期，下游需求不及预期等。

2、百货行业（王府井、广百股份、天虹股份）①疫情影响下居民可支配收入增速放缓，消费者心处于低位，上半年线下客流仅有2019年60%水平，百货行业盈利状况触底；②财通证券于健认为短期来看，随着促消费政策的陆续释放，消费市场有望逐步恢复，全年有望实现平稳恢复。百货公司盈利能力在二季度触底之后有望边际改善；③中长期来看，资本与流量退潮后行业竞争趋缓，流量红利见顶后线下不可替代的属性愈加凸显，看好百货公司近年来提升自身经营管理能力及抗风险能力，有望迎来困境反转；④风险因素宏观经济下行，影响居民消费心。

3、餐饮消费（绝味食品、立高食品、佳禾食品）①东方证券谢宁铃看好防疫措施优化后，此前疫情防控对消费场景/渠道拓展的硬约束有望减弱，对线下门店消费、餐饮消费依赖度较高的板块有望呈现边际修复态势；②横向对比看，烘焙食品、卤制品两大细分赛道利润受损最为严重，其中，卤制品门店以社区临街店为主，门店客流因疫情影响承受一定压力，冷冻烘焙赛道高成长性不变，若消费场景修复增速有望较快反弹；③步入2022年三季度，行业部分原料价格已在2022年内出现回落态势，包材类价格、棕榈油价格、出口集装箱运价指数等在年内同比转负，成本拐点初显；④谢宁铃建议短期维度关注估值修复、需求改善、成本拐点带来的投资机会绝味食品、立高食品、佳禾食品、千味央厨、桃李面包、海融科技、安琪酵母等企业；⑤风险提示疫情反复及防疫政策调整风险。

4、胜利精密（002426）精要

①9月29日，公司公告计划在安徽舒城投资56亿元，建设复合铜箔、光学膜生产线，其中复合铜箔生产线总设计年产能12亿平方米；

②中邮证券李帅华认为，复合铜箔优势明显，有望逐步推广，预计明年复合铜箔开始出货，未来高速增长；

③随着复合铜箔业务布局完毕，公司当前聚焦消费电子和汽车零部件等核心主业，生产经营和业务发展在二季度已稳定恢复向好，三季度开始稳步增长；

④李帅华看好公司目前估值较低，未来汽车结构件、复合铜箔、光学膜等业务产能相继释放，业绩有望较快增长，预计2022-24年归母净利润为1.49/3.77/7.66亿元，对应PE为59.6/23.5/11.6倍；

⑤风险因素复合铜箔项目进度不及预期。