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东方证券给予爱美客买入评级,目标价位625.78元

  • 作者:唐光诚
  • 2022-10-30 13:08:52
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东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,刘恩阳,朱炎近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《收入略超市场预期,体现公司增长韧性》,本报告对爱美客给出买入评级,认为其目标价位为625.78元,当前股价为430.6元,预期上涨幅度为45.33%。

  爱美客(300896)  公司前三季度实现收入14.9亿元,同比增长45.6%,实现归母净利润9.9亿元,同比增长40.0%,扣非归母净利润9.7亿元,同比增长44.1%;单Q3看,公司实现收入6.1亿元,同比增长55.2%,归母净利润4.0亿元,同比增长41.6%,扣非归母净利润3.95亿元,同比增长52.3%,收入略超市场预期。  分产品看,我们预计公司濡白天使推广顺利,销售趋势向好;嗨体类产品中熊猫针快速增长,收入占比预计快速提升;除此之外,水光类产品冭活泡泡针受益于行业监管趋严,预计增长情况也较好。  22Q3毛利率创历史新高,研发投入有所增加。1)毛利率22Q3公司实现毛利率94.9%,同比0.9pct,公司21Q4-22Q3毛利率分别为94.1%/94.5%/94.3%/94.9%,三季度毛利率创历史新高,我们预计受高毛利的濡白天使、熊猫针收入占比提高所致。2)费用率22Q3公司销售/管理/研发费用率分别为7.9%/3.9%/8.3%,同比增长-2.1/-0.1/+3.8pct,研发费用率大幅提升,主要由肉毒素和其他项目的临床费用增加所致。3)公允价值变动损益22Q3实现-12.95万,去年同期为3,299万,去年高基数主要系被投资方博安生物及先为达估值变动所致。4)22Q3公司归母净利率为66.3%,同比下降6pct。  我们认为,在Q3疫情反复下,公司仍能实现如此高增长业绩实属不易,体现了公司在行业内强大的核心竞争力。短期建议关注11-12月销售旺季表现。展望中长期,公司在研管线丰富,第二代埋线、肉毒素、利多卡因丁卡因乳膏、减重类产品等均处于在研阶段,未来有望实现增长接力。我们看好医美行业的渗透率持续提升,以及消费人群的加速扩容,另一方面,随着行业强监管的常态化,公司作为行业龙头的竞争优势将得到持续巩固,有望长期享受医美行业发展红利。  盈利预测与投资建议  我们维持之前的盈利预测,预计公司2022-2024年每股收益分别为6.65、9.59和12.66元,DCF目标估值625.78元,维持“买入”评级。  风险提示疫情反复、行业竞争加剧、终端消费需求减弱

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.59%,其预测2022年度归属净利润为盈利13.93亿,根据现价换算的预测PE为66.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级31家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为598.13。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,爱美客(300896)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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