A股之后再冲刺港股的爱美客，为什么能够成为“女人的茅台”？

文/医美新频道

6月27日，靠着玻尿酸发家的爱美客正式提交香港上市申请，而这也是爱美客二次提交港股上市的申请。早在今年2月，爱美客赴港上市申请材料曾“失效”，如今，公司重新递交材料，欲再次尝试登陆港股市场。

值得一提的是，爱美客于2020年登陆A股，此后股价一骑绝尘，市值冲破千亿，甚至被誉为“女人的茅台”。较发行价118.27元/股暴涨10倍，最高触及1331.02元/股，市值达2880亿元。若此次爱美客再次在香港上市成功，爱美客将成为同时在A股、H股上市的医美公司。

那么，爱美客究竟有什么“魔力”？又为什么能够成为“女人的茅台”？

首先，想知道爱美客凭什么，就要看看爱美客的“家底”，那就是玻尿酸。成立于2004年的爱美客，是目前为止中国最大的玻尿酸皮肤填充剂供应商。

玻尿酸，大家应该都不陌生。玻尿酸又叫透明质酸，而透明质酸分子能够最大吸收其重量1000倍的水分，因此可作为一种优质的保湿成分，尤其是在医疗美容的应用上。要知道，随着年龄增长和机体老化，人体玻尿酸逐渐开始流失，会让皮肤变差。如果把20岁时人体玻尿酸含量看作100%，那么，30、50、60岁时就分别只有65%、45%、25%。

玻尿酸除了保湿之外，更因为其分子量的不同，而起到塑性的独特作用，比如垫鼻。当然，能够起到塑形作用的玻尿酸，体积更大、弹性更强，由很多个玻尿酸分子“交联”而来。而所谓交联，是指玻尿酸与交联剂发生分子间的交联反应，得到不同交联度的分子网状结构，从而使玻尿酸分子链增长、平均分子质量增大、黏弹性增强、水溶性相对减弱、机械强度提高。

玻尿酸的保湿性和可“填充”让玻尿酸理所应当成为医美行业的明星产品，受到了消费者的热捧。根据弗若斯特沙利文报告显示，2018年全球透明质酸原料市场销量达到500吨，14-18年复合增长率为22.8%，预计2023年全球市场销量能达到1150吨。

长期以来，我国玻尿酸市场都是国际品牌占据主导，超过六成份额的玻尿酸产品都来自于进口，韩国LG化学和美国艾尔建两家公司合计占比就超过了40%。不过，近几年，本土品牌日渐崛起，爱美客，就是本土品牌中的典型代表。如今，爱美客已经实现了玻尿酸填充剂及面部埋植线的产业化，在业内处于领先地位。

其次，不同于其他的产品，玻尿酸非常特殊，具有三点特性。一是超高的毛利率，玻尿酸之贵几乎是众所周知，毕竟，从出厂开始，玻尿酸就被披上了一层又一层的光环，最后注射到顾客脸上时，一针玻尿酸的身家已经高达上千或上万元，毛利率甚至超过“股市硬通货”的茅台。近三年，爱美客的毛利率始终维持在92%以上，净利率更是从53%提升至69%。

二是极高的复购率，注射玻尿酸虽然可以提高颜值，但是效果通常只能维持几个月时间，如果后面不再次注射，那么皮肤就会回到原样，于是，叠加越来越多的客群源源不断地复购玻尿酸，也推动爱美客一路向上。

三是较高的准入门槛，根据国家药监部门提示，用于医疗美容的玻尿酸注射剂在我国被认定为三类医疗器械，这类医疗器械需要取得相关部门颁布的《医疗器械注册证》《医疗器械生产许可证》和《医疗器械经营许可证》，产品获批耗时长，费用大，准入门槛极高。

最后，虽然爱美客如今坐拥着玻尿酸的市场，但也并非高枕无忧。究其原因，爱美客当前主要收入来源几乎都是玻尿酸系列产品，虽然具备极高的毛利率，但相对单一的收入结构，难免会导致公司的抗风险能力不强。而如今，随着医美行业监管警钟逐渐敲响，针对医美服务机构的整治也在持续进行，未来，整个医美板块也将经受考验，去泡沫、降虚火，爱美客能否具备丰富的产品管线和强定价能力还未可知。