姓高名富帅
【研报爱美客-300896-医美龙头引领潮流-220209】
核心观点
国内轻医美市场规模持续高增长,未来空间宽广。
公司作为轻医美行业龙头,以需求为导向,前瞻性差异化布局产品,2-3年为周期不断推出新品,同时为渠道提供全周期式专业化服务,未来增长确定性较强,首次覆盖予以买入评级。
支撑评级的要点中国轻医美行业高景气度黄金赛道,国产品牌强势崛起。
中国医美市场终端规模高速增长,自2016年776亿元增至2019年1436亿元,CAGR为22.7%(高于全球规模增速),其中轻医美项目更受消费者青睐,规模增长保持20%以上,其中注射类产品在轻医美市场占主导地位,肉毒素和玻尿酸注射为主要需求。
未来轻医美市场规模有望消费人群数量、消费频次、单次消费金额的带动下不断向上,据欧睿预测,2025年轻医美终端消费规模有望至2020年的2.57倍。
市场格局,海外企业为主导,但随着国产厂商技术的不断进步,以爱美客为代表的国产替代趋势显著,体现了国牌强势崛起。
差异化产品+专业化品牌推动正循环,构建高壁垒龙头。
作为轻医美国产企业,公司收入和业绩高速增长,2016-2019年收入CAGR41.1%、净利润CAGR54.68%。
截至2021年9月公司已实现8款产品商业化,其中7款玻尿酸产品、1款面部埋植线产品。
基于其较强的研发实力,公司产品丰富度比肩国际巨头;以需求为基础的研发流程助力公司前瞻性不断推出差异化产品,包括长效玻尿酸宝尼达、短效减痛玻尿酸爱芙莱和全国首款祛颈纹产品嗨体。
此外,公司以直销为主,为医美服务机构提供全周期性服务,包括活动策划、医生培训和产品推广等,强化了与客户间的黏性,提升了品牌专业性;同时,以经销为辅的模式逐步打通下沉市场,高效加速市场的拓展。
产品不断接棒,未来持续放量。
当下政策趋严,合规市场有望加速扩大,公司是政策支持者,也是政策受益者5年后嗨体有望贡献约37亿收入;未来5-10年濡白天使、面部埋植线和肉毒素将协同助力公司持续向上。
估值预计公司2021-2023年归母净利9/15/22亿元,PE为105/66/45倍。
公司作为行业龙头,并处高景气赛道,未来增长确定性强。
首次覆盖给予买入评级。
风险提示产品安全风险;新品研发上市风险;政策风险;竞争加剧风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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姓高名富帅
【研报爱美客-300896-医美龙头引领潮流-2
【研报爱美客-300896-医美龙头引领潮流-220209】
核心观点
国内轻医美市场规模持续高增长,未来空间宽广。
公司作为轻医美行业龙头,以需求为导向,前瞻性差异化布局产品,2-3年为周期不断推出新品,同时为渠道提供全周期式专业化服务,未来增长确定性较强,首次覆盖予以买入评级。
支撑评级的要点中国轻医美行业高景气度黄金赛道,国产品牌强势崛起。
中国医美市场终端规模高速增长,自2016年776亿元增至2019年1436亿元,CAGR为22.7%(高于全球规模增速),其中轻医美项目更受消费者青睐,规模增长保持20%以上,其中注射类产品在轻医美市场占主导地位,肉毒素和玻尿酸注射为主要需求。
未来轻医美市场规模有望消费人群数量、消费频次、单次消费金额的带动下不断向上,据欧睿预测,2025年轻医美终端消费规模有望至2020年的2.57倍。
市场格局,海外企业为主导,但随着国产厂商技术的不断进步,以爱美客为代表的国产替代趋势显著,体现了国牌强势崛起。
差异化产品+专业化品牌推动正循环,构建高壁垒龙头。
作为轻医美国产企业,公司收入和业绩高速增长,2016-2019年收入CAGR41.1%、净利润CAGR54.68%。
截至2021年9月公司已实现8款产品商业化,其中7款玻尿酸产品、1款面部埋植线产品。
基于其较强的研发实力,公司产品丰富度比肩国际巨头;以需求为基础的研发流程助力公司前瞻性不断推出差异化产品,包括长效玻尿酸宝尼达、短效减痛玻尿酸爱芙莱和全国首款祛颈纹产品嗨体。
此外,公司以直销为主,为医美服务机构提供全周期性服务,包括活动策划、医生培训和产品推广等,强化了与客户间的黏性,提升了品牌专业性;同时,以经销为辅的模式逐步打通下沉市场,高效加速市场的拓展。
产品不断接棒,未来持续放量。
当下政策趋严,合规市场有望加速扩大,公司是政策支持者,也是政策受益者5年后嗨体有望贡献约37亿收入;未来5-10年濡白天使、面部埋植线和肉毒素将协同助力公司持续向上。
估值预计公司2021-2023年归母净利9/15/22亿元,PE为105/66/45倍。
公司作为行业龙头,并处高景气赛道,未来增长确定性强。
首次覆盖给予买入评级。
风险提示产品安全风险;新品研发上市风险;政策风险;竞争加剧风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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