民生证券给予梦网科技买入评级

2022-02-15民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇对梦网科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评股权激励绑定核心人员，收入目标彰显成长心》，本报告对梦网科技给出买入评级，当前股价为15.04元。

　　梦网科技(002123)　　公司发布股权激励草案， 涉及标的股票数量占公司股本总额的 1.59%。 公司2022 年 2 月 13 日发布 2022 年股票期权激励计划(草案)。本激励计划拟向激励对象授予 1,278.00 万份股票期权，涉及的标的股票数量，占本激励计划公告日公司股本总额 802,196,280.00 股的 1.59%。　　涉及 33 名核心人员，按考核目标测算 2020-2023 年收入复合增速有望达到约 30%。 本激励计划激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，授予股票期权涉及的激励对象共计 33 人，其中包括中层管理人员、核心技术（业务）骨干 26 人。 股权激励有望加强对核心人员的绑定，在 5G 消息业务处于开发拓展的关键阶段，绑定核心人员有助于产品研发和市场开拓，助力公司在新一轮竞争中占得先机。　　考核目标方面，本激励计划授予的股票期权行权考核年度为 2022-2023 年两个会计年度，分年度进行业绩考核，2022 年公司营业收入较 2020 年增长率不低于 83%，2023 年公司营业收入较 2020 年增长率不低于 115%。根据此次业绩考核目标测算，公司 2020-2023 年收入复合增速有望达到约 30%。　　5G 消息不断迎来利好，商用化进程加速可期。 根据中国电官网， 2022 年1 月 25 日， 中国电 5G 消息商用发布会以“同创生态、共赢未来”为主题在北京成功举行，会议现场，中国电携手与会嘉宾代表共同启动中国电 5G 消息正式商用。 2021 年 11 月中移互联网有限公司正式发布“短小程序 2.0”产品。联通方面，2021 年 11 月国联通在全国启动 5G 消息试商用。　　梦网科技在 5G 消息平台服务建设领域具有领先优势。 梦网科技已经获得了移动 13 个省的 CSP 以及电联通首批 CSP 的入围，并中标中移互联网消息聚合平台运营、内部业务场景短小程序升级支撑采购项目（两个项目中标份额均 100%）。同时，公司还中选“中移互联网有限公司关于短小程序 2.0 终端解析服务能力合作伙伴招募项目”，不仅体现了公司积累和行业领先地位，而且有望构建全新的流量分发和服务分发模式，持续受益于产业发展的不断推进。　　投资建议5G 消息商用化再次迈出关键一步，未来有望推动整个生态加速发展，公司作为领军企业有望长期受益。公司在 5G 推广期由于成本投入等原因业绩短期承压，但 5G 消息业务进展迅速，5G 富媒体消息业务量增长到去年同期的 300%，业绩短期承压不改长期预期。预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.42/2.38/3.95 亿元，对应 PE 分别为 288X、50X、30X。公司目前 PE（TTM）为 82X，近三年平均 PE （TTM） 120X， 目前估值低于近三年平均水平，因此维持“推荐”评级。　　风险提示5G 消息商用普及进度不及预期，行业竞争加剧，行业应用形式存在变化可能。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，梦网科技（002123）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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