医中可乐 女中茅台

医药生物是确定性极高的板块。但在集采的大刀下，制药企业砍市场和砍利润的二选一困境是一定的。因此，挑选了逻辑近似且不受集采影响的医美行业作为配置方向之一。再简单一点儿，直接选择医美龙头——爱美客。核心思路是重复成瘾性消费和极高净利率的滚雪球效应。

抛开品牌和广告效应不谈，可口可乐的优势是甜和气两种快感带来的重复性消费，或者说是成瘾性消费。医美不同于近视手术这种一锤子买卖，只要动了第一刀，一定忍不住想动第二刀。玻尿酸的时效性决定了这种属性更强，打了第一针，大概率是要打无数针的。但一般来说消费类产品的可替代性是很强的。好喝的饮料多的是，然而可口可乐能经久不衰，其护城河是品牌本身和由其带来的渠道优势。爱美客的品牌优势在于产品属于医疗器械，准入门槛高且审批周期长，先发优势已经形成。同时，爱美客主营的B端产品总是被消费者看做是C端产品。这种优势反过来增加了对行业中游医美机构的话语权。

仅仅这些也不算稀奇。但爱美客的毛利率和净利率实在是太高了。再叠加一些其他因素，一是消费群体对产品安全的敏感程度大于对价格的敏感程度；二是老龄化和网红经济背景下医美市场的逐步扩大；三是监管严格利好头部企业；四是新产品问世后对B端市场的巩固和向C端市场的进军。这意味着爱美客的高净利率能在不断增长的销量上持续体现。

唯一需要考虑的是爱美客的价格。但如果以上逻辑思路是正确的，那么爱美客的高确定性和高成长性决定了在市场饱和或者跳出一只黑天鹅之前，投资风险仅仅存在于时间意上。因为人性总是一样的，比如爱懒、爱钱、爱美。