医美新丁，云南白药？

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炒股巨亏后，中药第一民族品牌又迎生变。

12月30日晚，云南白药发布公告称，将积极推进医美产业链的生态布局，自此医美赛道又增添了一位新的竞争者。

据弗若斯特沙利文数据显示，2019年中国医美渗透率仅3.6%，远低于日本的11%，美国的16.5%，韩国20%的水平，行业发展即将迎来黄金时期。

在此背景下，云南白药入局医美，可以说是大势所趋。

进军医美赛道

为撬开医美的大门，云南白药首先动用了5亿的粮草。

公司公告称，下属二级全资子公司云南白药集团健康产品有限公司拟将直接持有的公司下属三级全资子公司上海云臻医疗科技有限公司100%股权按账面净值62.58万元，无偿转让给集团公司。

本次转让完成后，云南白药将直接持有云臻公司100%的股权。另外，云南白药还拟向云臻公司增资50000万元，增资完成后云臻公司注册资本将增加至50090万元。

据了解，云臻公司成立于2021年1月20日，经营范围包括医院管理、健康咨询服务等。截至2021年11月30日，云臻公司营业收入为零，净利润亏损27.42万元，净资产为62.58万元。

云南白药表示，上述转让及增资完成后云臻公司计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医疗门诊部机构，以达成公司阶段性的战略意图。而云臻公司将作为云南白药皮肤综合解决方案医学中心的设置单位，以先开设门诊部为切入口，积极推进医美产业链的生态布局。

据艾瑞咨询数据显示，我国医美市场2019年规模为1769亿元，2012 -2019年复合增速达29 %，预计2023年我国医美市场规模将达3115亿元，对应2019- 2023E复合增速为15 %，还有较大的提升空间。

如此说来，云南白药布局医美赛道，可谓前景光明。

但深究之后发现，医美赛道其实已经十分拥挤。据同花顺数据统计，仅所属医美概念个股便多达53家，其中不乏复星医药、爱尔眼科、太极集团等老牌厂商的身影。

眼见这一幕，且云臻公司目前还胜似一家壳公司，在医美赛道上，云南白药是蹭热点玩票，还是真想稳步经营，俨然仍有待关注。

炒股巨亏15亿

不过论起玩票，云南白药一直是个狠人。

手握大量现金的云南白药炒股始于2018年，当年公司限定的初始炒股上限为不超过10亿元。但到第二年，公司炒股上限便提升到了不高于净资产的15%，且不超过30亿元。到2020年，投资不超30亿元的上限更是直接被去掉，只保留不超过净资产的15%。

总的来看，2019年云南白药以5000万美元投资了中国抗体。2020年，云南白药又以4.26亿元买入了恒瑞医药424.83万股，8.87亿元买入伊利股份2551.86万股，8.69亿元买入腾讯控股181.06万股，16.32亿元买入小米集团11294.36万股等。

在证券市场上四处出拳，云南白药最初也尝到了巨大的甜头。2019-2020年，云南白药公允价值变动净收益分别高达2.27亿元及22.4亿元，另有投资收益分别高达14.70亿元及3.92亿元，二者合计占公司当年净利润比分别达40.56%及47.72%。

只可惜，人生总难一帆风顺。就在云南白药“炒股梦”进入2021年后，梦突然碎了，且碎得一地鸡毛。10月28日，云南白药突登微博热搜榜，原因是炒股亏了15亿。

据云南白药最新财报显示，今年前三季度，公司实现营收283.63亿元，同比增长18.52%；归母净利润24.51亿元，同比下滑42.38%。这是云南白药上市以来前三季度净利润同比下降最大的一次。

而三季报中，云南白药公允价值变动为-15.55亿元。从2021年中报公司披露的六大股票中发现，今年7月1日至9月30日，除伊利股份、通威股份上涨外，其余小米集团、腾讯控股、恒瑞医药、中国抗体股价跌幅均高达20%左右。

在二级市场投资上吃了大亏，引发公众关注后，云南白药彼时开始对外界回应称“未来，将会逐步优化投资结构，也会逐步退出证券投资”。但怎奈话音刚落，云南白药又开始在医美赛道上出拳，这又是为何？

研发投入垫底

据了解，云南白药成立于1902年，至今已有超百余年的历史。身为百年老字号，云南白药的品牌至今也已家喻户晓。

但是近年来，由于业绩不断放缓，云南白药一直在寻求其他出路。其中，除热衷炒股外，云南白药还试图通过多元化发展打造新的利润增长点。

2019年10月，云南白药宣布拟以7.3亿港元认购万隆控股的可换股债券，布局工业大麻业务；2020年6月，云南白药又宣布以5000万元、100万元分别出资设立云南白药集团上海科技有限公司、云南白药集团上海健康产品有限公司，发力美肤业务。

不过从目前来看，云南白药多元化收效甚微，利润来源仍主要依赖云南白药牙膏。截至2021年6月底，云南白药集团健康产品有限公司实现营收为33.88亿元，同比增长22.53%；归母净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占公司扣非净利润高达约80%。

除此之外，研发投入不足，也加大了外界对云南白药的担忧。2015-2020年，云南白药研发投入占营业收入分别低至0.48%、0.40%、0.35%、0.41%、0.59%及0.55%。这一比例在同花顺统计的73家上市药企中，几乎处于排名垫底的尴尬位置。

对于药企而言，踏踏实实地在研发上下功夫，才能在业务上做得更加优秀、护城河才能建得更加宽广。可是，云南白药在研发上的投入却少得可怜，未来云南白药是否能加大研发投入，无疑是备受关注的。

而纵观云南白药近年的投资战绩，以及四处出拳的多元化业务，相比之下，以加大研发投入的姿态去寻找新的利润增长点，或许才是更值得云南白药思考的问题。