爱美客一季报净利增近三倍，毛利率升至92.5%

4月26日晚间，国内医美玻尿酸龙头【爱美客(300896)、股吧】技术发展股份有限公司（下称“爱美客”）披露2021年一季报显示，公司期内实现营收2.59亿元，同比增长227.52%；归属净利润1.71亿元，同比增长296.50%；经营活动产生现金流量净额1.55亿元，同比增长1998.04%。

对于一季度业绩增长，爱美客在财报中表示，主要因为疫情对医疗美容消费的影响已经消除，同时公司差异化产品布局的优势逐渐显现，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等产品的品牌影响力不断增强。

目前，爱美客主要产品分为注射用玻尿酸钠溶液产品、注射用玻尿酸钠凝胶产品，面部埋植线以及化妆品四大类。截至2020末，公司溶液类及凝胶类注射产品占总营收总比重达98.63%。

上述“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等主要产品均属于注射类玻尿酸钠相关产品，占主营业务收入比例在2017年至2019年内均超过95%。

2020年，爱美客曾表示，公司全年业绩增长主要来自于以嗨体为核心产品的溶液类注射针剂，去年全年该类产品实现营收4.47亿元，较上年同期增长82.85%，占到去年爱美客全年总营收7.09亿元的63.05%。

据悉，爱美客嗨体是国内首款应用于颈纹修复的注射材料。2016年底，嗨体通过NMPA审核，2017年初上市，于2018年底开始热销。

财报显示，今年一季度爱美客毛利率同比增长2.7%至92.50%，净利率也由去年同期的53.33%增长至目前的63.94%，高于贵州茅台91.41%的毛利率和52.18%的净利率。

对此，国金证券在一份研报中表示，一季度爱美客毛利率和净利率的攀升，系高毛利产品熊猫针持续放量，以及毛利率水平较低的产品爱芙莱占比略微下降所致。招股书显示，2019年，爱美客毛利率最高产品为宝尼达，为98.73%，嗨体产品为92.99%，爱芙莱为90.22%。

图源爱美客招股书

公开资料显示，“熊猫针”为爱美客新推出定位眼部年轻化的填充剂。作为目前国内少数针对眼周抗衰填充的产品，自去年6月上市以来，爱美客熊猫针终端反馈超预期。国盛证券预期熊猫针将成为爱美客第二增长极，并预计2021年全年“嗨体”销售收入预计超8亿，其中“熊猫针”销售收入预计超过2.4 亿。

艾媒咨询创始人张毅对时间财经表示，爱美客毛利率再度提升，很大因在于其品牌已产生规模效益，带来获客成本、宣传成本的下滑。“这意味着，未来头部医美企业将越来越集中，消费者对于专业医美品牌的赖选择将更加凸显。”此外，他也表示，爱美客嗨体从研发到市场大规模放量周期较长，主要受医美行业近年才爆发的周期影响。

颜值经济推动医美市场高速发展，华创证券研报指出，2019年中国医美市场规模超1500亿元，增速领先全球，但当前我国医美渗透率仍低于大部分发达国家，预计在渗透率持续提高下医美市场将保持高增长，到2023年有望超3000亿元。

在此背景下，爱美客仍进一步扩充产品线，除布局注射用A型肉毒毒素药品，用于慢性体重管理相关产品等，公司还有一款自2020年已处于注册申报阶段的“童颜针”，即医用含修饰聚左旋乳酸微球+透明质酸钠凝胶。

不过，相比尚处于申报阶段的爱美客“童颜针”，今年4月中旬，华东医药代理的Ellansé-S“少女针”已经获批，预计将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售。4月22日，长春圣博玛的“童颜针”也已获准上市。

资深分析师唐欣对时间财经表示，医美行业较好前景下，新入局竞争者会更多。同时，医美行业跟传统医疗行业不同，渠道比较统一，规则明确，企业之间的竞争会越来越直接。

于2020年9月登陆创业板的爱美客，因超高毛利率被誉为“女人的茅台”，上市后股价曾在五个月内暴涨6倍。2021年开年后，爱美客股价突破千元，成为A股历史上第三只千元股。

截至 4月27日收盘，爱美客最新股价为587.02元，总市值1270亿元。（北京时间财经 武竹一）