韭菜的价值观
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的息。
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事项
公司发布2020年年报,全年实现营收16.1亿元,同比+21.7%,归母净利润2.8亿元,同比+14.8%。单Q4实现收入6.1亿元,同比+23.8%,归母净利润1.2亿元,同比+23.5%。公司拟按每10股派发现金股利6元,全年现金分红率达88.3%。
评论
营收延续高增,渠道多开花
公司近年来始终以领先于行业的势头精进发展,2020年公司全年收入增速为21.7%,其中单四季度为23.8%,即使在疫情冲下仍延续前期高增趋势,且相比行业平均增速(2020年同比+12%)高近10pct。分渠道来,公司渠道布局多开花,其全局性布局正在打造渠道胜势
线下方面,2020年公司新增经销商85家,新建终端门店179家,经销网络已覆盖31个省市自治区,线下渠道布局日益完善;
线上方面,公司多年领先优势得以巩固,2020年线上销售收入实现6.3亿,占营业收入的39.3%,连续6年线上销量位居集成灶行业第一;
下沉及KA渠道方面,公司2020年新增京东小店、天猫优品网1700多个,苏宁零售云网开发900多个,KA门店已扩充至280多家,与新零售下沉渠道及KA渠道合作日益紧密;
此外,公司2020年还积极拓展工程和海外渠道,成立了专门的工程销售部并已成功签约多家战略客户,海外方面积极布局东南亚市场,2020年泰国专卖店已开业。
业绩平稳增长,长期盈利能力可期
20年公司实现归母净利润2.8亿元,同比+14.8%,其中Q4为1.2亿元,同比+23.5%,全年业绩增速略慢于收入,我们认为主要受公司战略影响,前期拓展阶段费用投放力度高于行业平均所致。费用方面,20年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25%/3.9%/3.6%/-0.5%,同比分别+0/+0.9/+0.2/-0.4pct,其中Q4分别为23.9%/4.4%/3.1%/-0.9%,整体费用率水平小幅提升。盈利能力方面,20年公司毛利率、净利率分别为51.6%、17.1%,受材料涨价及公司投放力度持续加大影响,同比分别-0.2、-1.0pct,但伴随公司战略逐步获效,护城河壁垒加深,后续长效收益空间值得高度期待。
稳扎稳打筑优势,高瞻远瞩拓先机
集成灶凭借强大产品替代优势,行业渗透率正加速提升,其中【火星人(300894)、股吧】战略布局极具前瞻性,凭借先手的产品设计差异化优势、强力积极的市场扩张战略、高举高打口碑推广塑造品牌形象,有望在当前早期竞争市场进一步积累其头部优势,抢占龙头护城河壁垒。此外,公司率先重发力布局水系列厨电,据公告披露公司拟以自筹资金投资5.2亿元建设洗碗机制造中心,主要生产洗碗机、燃气热水器等品类,配合集成灶打造开放式厨房。当前水洗类产品仍处早期布局阶段,但在公司前瞻布局投入下,有望成为公司第二增长曲线。
投资建议
考虑到公司战略优势逐步加深,我们调整公司21/22年EPS预测分别至1.11/1.47元(值为1.01/1.35元),新增23年预测为1.83元,对应PE分别为48/36/29倍。参考可比公司估值,维持公司目标价65元,对应21年59倍PE。公司稳居第一梯队,长期增长动力充足,维持“强推”评级。
风险提示
材料价格波动超预期,市场竞争大幅加剧,宏观经济波动风险。
盈利预测
具体内容详见华创证券研究所4月21日发布的报告《火星人(300894)2020年报评优质赛道领跑者,营收业绩再高增》
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本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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答:火星人的概念股是:含可转债、深详情>>
答:中国工商银行股份有限公司-银华详情>>
答:集成灶、集成水槽、集成橱柜、家详情>>
答:火星人的注册资金是:4.09亿元详情>>
西安自贸区概念逆势上涨,西安饮食周五主力资金净流出0.0万元
Chiplet概念大涨2.75%,概念龙头股光力科技涨幅8.63%领涨
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7月4日酒店餐饮行业近5个交易日主力资金净流出1.63亿元,下穿极反通道弱势通道线
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华创家电秦一超丨火星人优质赛道领跑者,营收业绩再高增
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公司近年来始终以领先于行业的势头精进发展,2020年公司全年收入增速为21.7%,其中单四季度为23.8%,即使在疫情冲下仍延续前期高增趋势,且相比行业平均增速(2020年同比+12%)高近10pct。分渠道来,公司渠道布局多开花,其全局性布局正在打造渠道胜势
线下方面,2020年公司新增经销商85家,新建终端门店179家,经销网络已覆盖31个省市自治区,线下渠道布局日益完善;
线上方面,公司多年领先优势得以巩固,2020年线上销售收入实现6.3亿,占营业收入的39.3%,连续6年线上销量位居集成灶行业第一;
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此外,公司2020年还积极拓展工程和海外渠道,成立了专门的工程销售部并已成功签约多家战略客户,海外方面积极布局东南亚市场,2020年泰国专卖店已开业。
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20年公司实现归母净利润2.8亿元,同比+14.8%,其中Q4为1.2亿元,同比+23.5%,全年业绩增速略慢于收入,我们认为主要受公司战略影响,前期拓展阶段费用投放力度高于行业平均所致。费用方面,20年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25%/3.9%/3.6%/-0.5%,同比分别+0/+0.9/+0.2/-0.4pct,其中Q4分别为23.9%/4.4%/3.1%/-0.9%,整体费用率水平小幅提升。盈利能力方面,20年公司毛利率、净利率分别为51.6%、17.1%,受材料涨价及公司投放力度持续加大影响,同比分别-0.2、-1.0pct,但伴随公司战略逐步获效,护城河壁垒加深,后续长效收益空间值得高度期待。
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集成灶凭借强大产品替代优势,行业渗透率正加速提升,其中【火星人(300894)、股吧】战略布局极具前瞻性,凭借先手的产品设计差异化优势、强力积极的市场扩张战略、高举高打口碑推广塑造品牌形象,有望在当前早期竞争市场进一步积累其头部优势,抢占龙头护城河壁垒。此外,公司率先重发力布局水系列厨电,据公告披露公司拟以自筹资金投资5.2亿元建设洗碗机制造中心,主要生产洗碗机、燃气热水器等品类,配合集成灶打造开放式厨房。当前水洗类产品仍处早期布局阶段,但在公司前瞻布局投入下,有望成为公司第二增长曲线。
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考虑到公司战略优势逐步加深,我们调整公司21/22年EPS预测分别至1.11/1.47元(值为1.01/1.35元),新增23年预测为1.83元,对应PE分别为48/36/29倍。参考可比公司估值,维持公司目标价65元,对应21年59倍PE。公司稳居第一梯队,长期增长动力充足,维持“强推”评级。
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材料价格波动超预期,市场竞争大幅加剧,宏观经济波动风险。
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