蜗牛的修行
西南证券股份有限公司蔡欣,赵兰亭近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗板块增长靓丽,消费品盈利能力稳步回升》,本报告对稳健医疗给出买入评级,当前股价为68.9元。
稳健医疗(300888) 业绩摘要2022年前三季度公司实现营收76.4亿元(+31.3%);实现归母净利润12.5亿元(+13.2%);实现扣非净利润11.5亿元(+21.1%)。单季度来看,2022Q3公司实现营收24.8亿元(+41.2%);实现归母净利润3.6亿元(同比+4.2%,剔除股权激励费用后归母净利润同比+87.9%);实现扣非后归母净利润3.3亿元(+2.1%)。 Q3毛利率改善,费控优化。公司前三季度整体毛利率为47.9%,同比-1.2pp,毛利率基数较高;其中22Q3毛利率为45.9%,同比+5.2pp,毛利率改善主要由于1)公司强化品牌形象,消费品毛利率改善;2)毛利率较高的医疗业务在三季度收入增长较快。费用率方面,公司总费用率为28%,同比-1.2pp。其中销售费用率18.3%,同比-2.9pp,销售费用投放效率优化;管理费用率6.3%,同比+2.3pp,三季度公司计提股权激励费用,导致管理费用率有所提升;财务费用率/研发费用率分别为-1.5%/4.9%,同比-0.8pp/+0.2pp。综合来看,2022年前三季度公司净利率为16.4%,同比-2.6pp;单Q3净利率为14.4%,同比-5.1pp。 医疗业务保持高增,非防疫物资部分仍有靓丽增长。公司前三季度医疗业务实现营业收入48.3亿元,同比增长56.8%,其中三家并购公司实现主营业务收入约4亿元,剔除并表影响后医疗业务单Q3增速为50%+。分产品来看,前三季度疾控防护产品收入增长68.1%,剔除疾控防护产品后的其他产品收入同比增长39.6%,其中高端伤口敷料/手术感控/传统伤口护理与包扎产品分别同比增长323%/22%/13.4%,非防疫物资业务仍保持较高增速。 消费品业务稳健,盈利能力稳步提升。前三季度公司健康生活消费品板块实现收入27.4亿元(+1.6%);毛利率同比提升0.6pp。分产品来看,前三季度棉柔巾收入整体持平,毛利率同比提升1pp;卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他纺织消费品的主营业务收入均实现正增长,婴童用品和其他无纺品的主营业务收入有所下降。渠道方面,前三季度公司在传统第三方电商平台收入基本持平,官网、小程序和APP等自有平台渠道的收入同比正增长;商超渠道收入同比增长33%。截至2022年第三季度末,全棉时代门店总数339家(其中加盟店27家),较去年年底合计新开34家门店。疫情影响减弱后公司有望恢复稳健开店节奏。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为3.53元、4.16元、5.03元,对应PE分别为19倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动的风险,收购业务协同效果不及预期的风险,疫情影响范围扩大的风险,汇率波动较大的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿,根据现价换算的预测PE为20.09。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为87.2。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,稳健医疗(300888)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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蜗牛的修行
西南证券给予稳健医疗买入评级
西南证券股份有限公司蔡欣,赵兰亭近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗板块增长靓丽,消费品盈利能力稳步回升》,本报告对稳健医疗给出买入评级,当前股价为68.9元。
稳健医疗(300888) 业绩摘要2022年前三季度公司实现营收76.4亿元(+31.3%);实现归母净利润12.5亿元(+13.2%);实现扣非净利润11.5亿元(+21.1%)。单季度来看,2022Q3公司实现营收24.8亿元(+41.2%);实现归母净利润3.6亿元(同比+4.2%,剔除股权激励费用后归母净利润同比+87.9%);实现扣非后归母净利润3.3亿元(+2.1%)。 Q3毛利率改善,费控优化。公司前三季度整体毛利率为47.9%,同比-1.2pp,毛利率基数较高;其中22Q3毛利率为45.9%,同比+5.2pp,毛利率改善主要由于1)公司强化品牌形象,消费品毛利率改善;2)毛利率较高的医疗业务在三季度收入增长较快。费用率方面,公司总费用率为28%,同比-1.2pp。其中销售费用率18.3%,同比-2.9pp,销售费用投放效率优化;管理费用率6.3%,同比+2.3pp,三季度公司计提股权激励费用,导致管理费用率有所提升;财务费用率/研发费用率分别为-1.5%/4.9%,同比-0.8pp/+0.2pp。综合来看,2022年前三季度公司净利率为16.4%,同比-2.6pp;单Q3净利率为14.4%,同比-5.1pp。 医疗业务保持高增,非防疫物资部分仍有靓丽增长。公司前三季度医疗业务实现营业收入48.3亿元,同比增长56.8%,其中三家并购公司实现主营业务收入约4亿元,剔除并表影响后医疗业务单Q3增速为50%+。分产品来看,前三季度疾控防护产品收入增长68.1%,剔除疾控防护产品后的其他产品收入同比增长39.6%,其中高端伤口敷料/手术感控/传统伤口护理与包扎产品分别同比增长323%/22%/13.4%,非防疫物资业务仍保持较高增速。 消费品业务稳健,盈利能力稳步提升。前三季度公司健康生活消费品板块实现收入27.4亿元(+1.6%);毛利率同比提升0.6pp。分产品来看,前三季度棉柔巾收入整体持平,毛利率同比提升1pp;卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他纺织消费品的主营业务收入均实现正增长,婴童用品和其他无纺品的主营业务收入有所下降。渠道方面,前三季度公司在传统第三方电商平台收入基本持平,官网、小程序和APP等自有平台渠道的收入同比正增长;商超渠道收入同比增长33%。截至2022年第三季度末,全棉时代门店总数339家(其中加盟店27家),较去年年底合计新开34家门店。疫情影响减弱后公司有望恢复稳健开店节奏。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为3.53元、4.16元、5.03元,对应PE分别为19倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动的风险,收购业务协同效果不及预期的风险,疫情影响范围扩大的风险,汇率波动较大的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿,根据现价换算的预测PE为20.09。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为87.2。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,稳健医疗(300888)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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