西南证券给予家联科技买入评级，目标价位46.3元

西南证券股份有限公司蔡欣近期对家联科技进行研究并发布了研究报告《营收净利均超预期，可降解制品前景广阔》，本报告对家联科技给出买入评级，认为其目标价位为46.30元，当前股价为36.05元，预期上涨幅度为28.43%。

　　家联科技(301193)　　事件 1公司发布 ] 2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营收 10亿元，同比+71.8%；实现归母净利润 0.8 亿元，同比+138.2%；实现扣非净利润 0.7亿元，同比+136.9%。单季度来看，2022Q2 公司实现营收 5.8 亿元，同比+111.8％；实现归母净利润 0.6 亿元，同比+198.9%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比+249.6%。受益于海内外餐饮消费复苏以及公司优质客户结构，上半年公司收入利润增长超预期。　　事件 2公司发布签署增资及股权收购协议的公告，公司拟新设卢森堡全资孙公司 Homelink Green House S.à r.l，并通过 Homelink Green House以增资及收购股权形式收购 Sumter Easy Home, LLC100%股权，交易完成后上市公司将间接持有 Homelink Green House 240万股，持股比例为 66.67%，并间接持有目标公司 66.67%股权。Sumter Easy Home主要从事家居制品的制造、生产和销售，位于美国南卡罗来纳州。本次收购在进一步完善公司产品线的同时，更能有效利用 Sumter Easy Home 所在的北美工厂优势提升供应链的整体效率，降低运营成本，并在一定程度上规避贸易风险，有利于公司更好的维护客户、开拓和发展海外市场，扩大公司的产能和销售规模，进一步提升公司的盈利能力。　　规模优势叠加汇兑收益增加，盈利能力显著提升。2022H1 公司整体毛利率为21.2%，同比+1.4pp；其中塑料制品毛利率 20.9%（+1.1pp） 。毛利率上升一方面由于去年底公司对主要大客户提价，对冲原材料上涨的影响；另一方面随着生产规模扩大，新客户销售额增长，公司生产规模优势得到发挥。费用率方面，2022H1 公司总费用率 11.3%（-2.2pp），主要由于财务费用率下降。2022H1 公司财务费用率为-0.7%，同比-1.9pp，主要由于人民币汇率贬值，公司汇兑收益增加；销售费用率为 4.6%，同比-0.5pp；主要由于销售规模扩大，销售费用投放效率提升；管理费用率为 4.4%，同比+0.1pp；研发费用率为 3.1%，同比持平。综合来看，公司净利率为 8.1%，同比+2.2pp，盈利能力显著改善。单季度数据来看， 2022Q2毛利率为 23.4%，同比+3.2pp；净利率为 9.9%，同比+2.9pp。2022 年上半年公司经营性现金流净额为 0.7亿，同比+39.8%； 应收款项 3.8亿，同比+188.1%。　　塑料制品受益于海外餐饮需求修复快速增长，可降解、植物纤维产品等潜力品类同步高增。分产品看，2022 年 H1 公司塑料制品收入分别为 8.6 亿元，同比+72%；其他产品收入（含全降解产品、纸制品、植物纤维产品）1.4 亿元，同比增长 70.5%，各产品均保持快速增长态势。2022年 5月公司收购了浙江家得宝科技股份有限公司，布局甘蔗渣餐具产品，上半年家得宝实现营业收入 1066万元，净利润 96.3万元，收购后经营状况良好，净利率由负转正。中长期来看，公司产品矩阵进一步丰富，有助于公司在欧洲等环保政策严格的区域提升市场份额。　　外销需求景气延续，内销需求已进入修复通道。分区域看，2022 年 H1 公司外销/内销收入分别为 8.1亿元/1.9亿元，同比+101.8%/+10.8%。受益于海外餐饮等消费需求复苏，塑料餐具出口维持高景气，2022年 3-6月中国塑料餐具出口金额增速保持在 30%以上，显著高于去年同期增速水平。上半年内销需求受国内疫情影响，增长有所放缓，6月以来伴随疫情影响减弱，国内堂食、茶饮需求持续复苏，预计下半年将有亮眼增长。　　 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 1.5 元、1.85 元、2.42 元，对应 PE 分别为 23倍、18倍、14倍，给予 23年估值 25倍，目标价46.3 元，维持“买入”评级。　　风险提示行业竞争加剧的风险；可降解塑料产品渗透率增长不及预期的风险；原材料成本大幅波动的风险；国内外疫情反复的风险；产能释放不及预期的风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，家联科技（301193）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。