国金证券给予稳健医疗增持评级

国金证券股份有限公司袁维近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期，全渠道建设蓄力未来》，本报告对稳健医疗给出增持评级，当前股价为67.8元。

　　稳健医疗(300888)　　业绩简评　　10月24日公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入76.42亿元（+31%）；实现归母净利润12.50亿元（+13%）；实现扣非归母净利润11.49亿元（+21%）。　　从单季度来看，第三季度公司实现营业收入24.84亿元（+41%）；实现归母净利润3.57亿元（+4.2%）；实现扣非归母净利润3.28亿元（+2.1%）。　　经营分析　　业绩稳健增长，品牌力持续提升。2022年前三季度，公司医疗业务实现主营业务收入48.3亿元，同比增长56.8%，其中三家并购公司（隆泰医疗、桂林乳胶、平安医械）实现主营业务收入4.0亿；健康生活消费品板块实现主营业务收入27.4亿元，同比增长1.6%，业务毛利率同比提升0.6个百分点。疫情影响之下，公司业绩依然保持稳定发展。　　坚定品牌发展战略，医疗和消费品业务协同发展。公司疾控防护产品收入实现同比增长68%，剔除疾控防护产品后的其他产品仍同比增长40%，其中高端伤口敷料产品+323%，手术感控产品+22%，传统伤口护理与包扎产品+13%。消费品产品方面，2022年前三季度，棉柔巾的主营业务收入整体持平，毛利率同比提升1.0个百分点；消费品产品卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他纺织消费品均收入实现正增长，婴童用品和其他无纺品收入有所下降。随着持续加强研发投入与品牌营销，公司业绩稳健性提高。　　渠道建设成效显现，粉丝和会员数量持续提升。在医疗渠道方面，公司前三季度医院渠道收入同比增长163%，C端渠道（药店+电商）收入同比增长39%，截至三季度末，公司拥有近1200万的医疗电商粉丝（+26%）；在消费品医疗渠道上，公司商超渠道端拓展表现，收入同比增长33%，截至第三季度末，全棉时代全域会员约4200万，今年新开34家门店，门店总数达339家（其中加盟店27家）。在全渠道持续强化与会员人数的不断提升下，公司产品粘性进一步提高，未来发展确定性增强。　　盈利调整与投资建议　　随着公司品牌价值的逐步提升以及渠道建设的进一步完善，我们看好公司常规产品持续放量，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润16.2、19.7和22.7亿元，同比增长31%、21%和15%，维持“增持”评级。　　风险提示　　疫情防护产品放量不及预期；盈利增长可持续性风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险；线下门店销售恢复不及预期；销售费用率较高风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为20.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为87.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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