国金证券给予海晨股份买入评级

2022-05-09国金证券股份有限公司郑树明对海晨股份进行研究并发布了研究报告《Q1业绩符合预期，拟回购股份用于股权激励》，本报告对海晨股份给出买入评级，当前股价为24.24元。

　　海晨股份(300873)　　业绩　　4月26日，海晨股份发布2022年第一季度报告。2022Q1营业收入3.59亿元，同比增长18.02%，归母净利润0.91亿元，同比增长44.9%，扣非归母净利润0.53亿元，同比增长11.75%。　　分析　　营收保持稳步增长，业绩符合预期。公司2022Q1营收保持稳步增长，主要系3C消费电子产品发展趋势维持平稳增长，且公司新开拓的新能源汽车客户所处市场规模及发展趋势保持高速增长。2022Q1公司毛利率为28.84%，同比上升0.64pct；公司销售费用率为2.67%，同比下降0.59pct；随着规模效应逐渐显现，管理费用率为3.96%，同比下降0.62pct；研发费用率为1.51%，同比增长0.48pct，主要系仓储自动化研发项目投入增加；财务费用率为0.53%，同比上升1.84pct，主要系汇兑损失增加所致。2022Q1其他收益同比增长452%，系收到的政府补助大幅增加，达4035万元，亦为主要的非经常性损益项目。　　继续打造一体化制造业生产性物流SaaS平台。2022Q1公司开发了公共软件平台“接驳通”，用于在香港疫情期间对进出口货物及司机进行有效管控，可实现客户预约、人车货路径跟踪、招码签到等功能，实现深港跨境货物运输的全时空、全流程管控。“接驳通”产品是公司SAAS平台建设的第一步，后续公司将继续打造全新的一体化制造业生产性物流SaaS平台。　　拟回购股份用于股权激励，彰显管理层心。公司拟使用自有资金回购部分公众股份，用于实施股权激励及/或员工持股计划，回购资金总额不低于5000万元，不高于1亿元，回购价格不超过34.88元/股。本次回购反映管理层对公司价值与未来发展的坚定心，若成功实施，有望健全公司长效激励机制，充分调动管理层与骨干的积极性，促进公司健康稳定长远的发展。　　投资建议　　考虑疫情影响时长超出先前假设，下调公司2022-2024年归母净利润至3.56/4.31/5.20亿元（原3.81/4.75/5.86亿元），分别同比增长15.0%、21.3%、20.4%，维持“买入”评级。　　风险提示　　客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.25。证券之星估值分析工具显示，海晨股份（300873）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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