欧陆通业绩连年下滑，欲借融资脱困

9月6日晚间，欧陆通（300870.SZ）回复了深交所下发的审核问询函，同时按照要求对可转债募集说明书的相关内容进行了修订。

募集说明书显示，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.45亿元，其中用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目（电源建设项目）、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目和补充流动资金。

近年来，欧陆通业绩波动较大，公司的归母净利润已经连续两年出现下滑，并且持续至今。在这一背景下，公司提出融资计划，用于发展公司营收规模较小且市场占有率不高的第二大主业，此外公司还计划进行新总部和研发实验室升级建设以及补充流动资金，更像是公司为了应对当前窘境而向市场要钱的举措。

二级市场方面，公司股价自4月10日创出2023年盘中新高84.79元之后便开始下滑，截至9月7日收盘，公司股价报收47.73元，跌幅4.44%，与最高点相比几乎腰斩，总市值为48.57亿元。

欧陆通主要从事开关电源产品的研发、生产与销售，主要产品为电源适配器、服务器电源、其他电源。其中电源适配器产品为公司主要收入来源，占比超过6成；服务器电源产品占比在20%左右；在其他电源产品上，公司则积极投入新能源及储能电源领域研发，推出可应用于充换电设施的充电模块系列产品，该业务占比为15%左右。

电源建设项目的募投产品主要为通用型服务器电源、高功率服务器电源，主要投向公司的第二大业务服务器电源产品。从服务器的市场空间和发展趋势来看，据IDC数据显示，2022年全球服务器出货量突破 1516万台，同比增长12%，产值达1215.8亿美元，预计未来四年内仍保持增长。

同时，欧陆通的服务器电源产品收入快速增长，2017年-2022年期间，公司服务器业务收入复合增长率达到71.55%，2022年服务器电源实现销售收入5.97亿元，同比增长106.94%。今年上半年，公司在服务器电源实现营业收入为2.8亿元，同比增加20.21%。

在服务器电源收入快速增长的背景下，公司提出扩产计划。

需要说明的是，欧陆通服务器电源的市场占有率较小。2022年，发行人服务器电源全球的市场占有率在0.73%-1.46%之间，国内的市场占有率在2.56%-5.1%之间。

另外，欧陆通服务器电源产品产能利用率也出现下滑。今年上半年，欧陆通服务器电源产品的产能利用率为87.68%，远低于2021年的124.13%、2022年的131.04%

APP注意到，公司最初的扩产项目并非为电源建设项目，其投向的主业也并非公司的第二大业务，而是公司的其他电源类产品。

今年3月份，欧陆通发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过7.88亿元。当时，公司计划用4.03亿元投向充换电设施的充电模块生产项目，旨在扩大充电模块产能，向新能源汽车配套设备细分领域进发。

3个月之后，欧陆通将预案进行修改，将募集资金进行调减至6.45亿元，并将充换电设施的充电模块生产项目更换为东莞欧陆通数据中心电源建设项目，所投向的业务也由此前的其他电源业务变更为服务器电源业务。

至于变更募投项目的原因，欧陆通在公告中并未给出具体解释，而在今年半年报中，公司也并未对充电模块系列产品的营收情况进行披露。至于募投项目为何会发生变更以及公司取得的成效到底如何，APP致电公司，截至发稿暂未得到回复。

2020年，欧陆通通过首发募资9.31亿元，共包含四个募投项目，其中两个募投项目用于扩建电源适配器产能，分别为赣州电源适配器扩产项目（旧项目一）、7984万元用于赣州电源适配器产线技改项目（旧项目二）。

APP注意到，上述两个扩产项目均遭遇延期。2022年4月，公司又将旧项目一和旧项目二延期至2024年。截至2023年6月30日，旧项目一实际投入募集资金4919.91万元，资金投入比例为 93.26%；旧项目二资金投入比例仅为26.17%，进程缓慢。

今年上半年，公司的电源适配器产品营收出现下滑，同比下滑13.59%。APP注意到，自公司上市以来，富士康集团一直是公司前五大销售客户之一，主要向公司购买电源适配器产品。近年来，欧陆通向其销售的电源适配器的金额有所减少。

此外，公司电源适配器及其他电源的产能利用率亦在逐年下降。2020年-2023年上半年，公司的产能利用率分别为119.1%、124.31%、90.69%、86.11%。

近年来，欧陆通业绩出现较大波动，首先是公司的营收增速在放缓，甚至在今年上半年营收开始下滑。其次，公司的净利润已连续两年下滑，虽然公司今年上半年归母净利润较2022年同期有所上升，但还未恢复至2021年同期水平。

公司认为业绩波动是因在2022年实施股权激励，受股权激励摊销费用影响，若剔除此影响，公司净利润水平逐步增强。

需要说明的是，尽管公司强调股权激励费用的影响，但在2022年上半年和2023年上半年，剔除股权激励后公司归母净利润依然出现较大的下滑。

具体来看，自2020年上半年至2023年上半年，公司剔除股权激励后归母净利润分别为7947.36万元、7133.56万元、3863.03万元和4837.58万元，2022年1-6月和2023年1-6月业绩较以前年度同期下降幅度较大。

另一方面，公司的期间费用在逐年上涨，对公司的净利润也有所影响。

2020年-2023年上半年，公司期间费用分别为2.12亿元、2.83亿元、3.68亿元和2.32亿元，期间费用占营业收入的比重分别为10.18%、11.01%、13.61%和 17.92%，整体呈上升趋势。其主要原因是公司的研发费用在逐年增加，且占期间费用的比重较大，为50%左右。

具体来看，2020年-2022年，研发费用分别为6891.06万元、1.32亿元、1.98亿元，占收入比重分别为3.31%、5.12%、7.32%，呈上升趋势。今年上半年，公司的研发费用为1.12亿元，其研发费用率为8.63%，高于同行平均水平的7.09%。

深究发现，公司主要的研发单位为深圳欧陆通电子股份有限公司（母公司）、子公司杭州云电科技能源有限公司（下称杭州云电）、子公司上海安世博能源科技有限公司（下称上海安世博），三家公司研发总投入占研发费用超过8成。

其中，子公司杭州云电、上海安世博两处研发中心于2021年设立，主要负责公司新产品、新业务，主要投入方向为高功率服务器电源、电源模块等。APP注意到，上述两家研发中心目前尚未形成稳定的规模收入，且处于亏损状态。因此，深交所追问公司子公司高研发的发展模式是否会对公司的持续经营造成影响。（本文首发App，作者｜李若菡）