A股全面注册制正式启动！回顾2022年A股新股市场和对比港股打新市场差别

最近市场最重磅消息，2023年2月1日起，全面注册制正式启动。有约900家排队A股IPO，以后a股新股在注册制实施之后，新股的定价不再受行政的管制，而是完全市场化，打新将变成一种高风险的投资行为，新股中签不再是稳赚不赔，上市即破发概率会明显提高。

这a股打新就和港股新股一样会破发了，不过中签率还是比港股新股低很多，无奈大陆股民和机构都很多啊。港股早就是注册制了，2022年总申购人数所有股票加起来才39.78万人，这都不敌国内任何一个新股参与人数吧？港股平均每只新股申购人数不足1万人。

2022年全年A股接近400个新股上市，上交所、深交所IPO融资额分別名列全球第一位和第二位。融资额超5600亿，其中IPO融资额比2021年全年的5478亿元增加約3%，连续兩年创新高。2023年融資額有望達到6520億元。

（来自活报告）

港股市场年内累计募资金额877.8亿港元，仅有去年的1/4；
美股市场年内累计募资金额467.1亿美元，仅有去年的11%；
A股市场年内累计募资金额5600亿人民币，已接近去年全年，连续兩年创新高！

回顾看一下2022年a股的情况

注册制之下首日涨幅大幅下降，核准制开板溢价率均值显著领先。核准制下，主板 新股 2022 年开板日溢价率平均 117%，同比小幅下滑 6pct。注册制下，创业板、 科创板、北证上市首日溢价率均值分别为 44%、21%、8%，同比大幅度下降 173pct、162pct、74pct。横向对比来看，核准制下主板开板日溢价率遥遥领先。科创板北交所的电子、通这类公司科技创新 含量较高，且国家政策扶持力度大的行业首发估值相对更高，挤压了二级市场的溢价空间，导致首日平均涨幅相对较低。

北证是年内破发率最高的板块，若以发行日口径统计，年度破发率为 50%， 而 11 月、12 月的月度破发率更是高达 63%、87%。北证新股破发率飙升或一定程度上受标的供给增加影响。1 月-10 月，北证共发行新股 43 只，平均单月新股 发行数不超过 5 只，彼时破发率约 26%。而 11 月、12 月新股高节奏发行，投资者对于新股的选择机会增多，对新股的流行性溢价产生压制，再加上 11 月和 12 月北证市场整体低迷，北证50 指数持续快速下挫，上市首日换手率月度均值降至 29%、23%，破发率随之飙升，就是新股发的越多，破发的也越多！

北证所的新股就是一直是注册制，结果玩成这样子。再来说说中签率，先分享个案例，2020年8月10日-8月14日，有11只创业板新股发行。注册制下创业板新股发行数量将达18只，注册制下创业板新股申购火爆，但中签率相对偏低基本上都在万1-万2左右；

锋尚文化回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0161%，申购倍数为6206.5倍；
美畅股份回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0208%，申购倍数为4807.4倍；
蓝盾光电回拨后本次网上发行最终中签率为0.018%，有效申购倍数为5555.8倍；
大宏立回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0168%，有效申购倍数为5957.0倍；
卡倍亿回拨后本次网上发行中签率为0.0161%，网上有效申购倍数为6219.8倍；
安克创新回拨后本次网上发行中签率为0.0211%，有效申购倍数为4731.0倍。

这个是创业板注册制的中签率现状，这可是光靠现金打新就能做到几千倍的超额认购啊，这放在港股都不敢想象，港股有10倍20倍的融资，在行情特别好的时候也仅有极个别的票能达到几千倍。足以可见内地人的资金以及人口数量是有多少了吧？真的是恐怖的数量级差距。

科创板网下平均配售比例为 0.051%，高于创业板的 0.037%， 两板块同比分别+0.022pct、+0.011pct。若进一步区分 A、B、C 三类投资者网下平均配售比例
科创板分别为 0.058%、0.054%、0.042%，中签率万4-万5左右;
创业板则为 0.047%、0.037%、0.025%，中签率万2-万4左右;

科创板网下配售比例相比创业板依然优势明显,细分到月度来看，科创板 5 月配售比例明显高于平均水平，主要系科创板 3、4 月第 一轮破发潮中月度破发率分别高达 75%、82%，投资者参与网下询价更加谨慎。而创业板三类投资者月度配售比例变化趋势有所差异，整体稳中有分化，凸显市场化博弈特征。

注册制网上中签率同比上升，仍低于同期核准制。2022 年，沪深 A 股核准制 网上中签率平均 0.049%，2021年平均 0.032%。

a股这些不管怎么比较都是万分之几点中签率，比起港股百分之几十的中签率真的是少了几个数量级，看一看下图最近的这一批港股新股，中签率50%中签率以上的比比皆是，这还是一手中签率的情况，如果融资打新几乎是可以必中或者满配本金的。所以有时候分析a股的打新中签率几乎都没有意义了，因为基本上中不了签啊！即便是某个新股再牛B，中不了签的话分析的再多再好意义也不大。

（来自AIPO）

去年港股新股市场在2022.1.1-12.2期间，59只新股申购人数合计只有39.78万人，这意味着，今年上半年平均每只新股申购人数不足1万人，仅为6742多人。其中，今年11月新上市的心泰医疗仅有668人申购，1月份上市的创新奇智为申购人数最多的新股有33123人申购。反过来再去看看2021年和2022年A股每个月的认购户数，几乎每个月都是几乎上千万的参与人数，这a股港股人数差异真的是少了好几个零。

年内北证新股破发率渐高，加之年底发行节奏加快，而网上申购又有资金的限制，多重因素导致年底网上有效申购户数较年初显著下滑，12 月平均申购户 数仅 6 万户，较 1 月减少 35 万户。同时，网上申购饱和度也显著减少，12 月平均申购饱和度仅 1.26%，较 1 月-3.4%。最终导致网上中签率由 1 月的 0.1%飙升 至 12 月的 8.6%，这还真是难得了，这要是行情再好起来，人数又要飙升。但整个A股打新收益率基本上都不怎么好，整个收益率最高的也就1.19%，搞到最后整体收益率还不如买货币基金呢。

这个对比看看去年港股打新的收益率，去年活报告（交易宝）那边做过一个测试，初始本金600,000港元，尽可能的保证每个票都能必中一手。2022年共75只新股通过IPO上市，实盘打新账户于2022年2月启动，共参与其中71只新股申购，总收益为1.3万港元（已扣除费用），收益率2.3%，这还是什么票都盲打不分析的情况下进行的，这个也是活报告（交易宝）那边做的实盘记录。

（来自活报告）

2022年期间恒指累计涨幅-15.46%，如此差的行情，他们做的这个港股打新就是收益能做到。2%~3%也还不错了。

当时他们是结合分析了2021港股打新98只新股累计收益12万港币,2021年共98只新股上市，如果纯打新（不炒新）来看，每只新股中签1手，以首日收盘价的价格卖出，总收入为12万港元。那么如果我们剔除诺辉健康和时代天使这两只，其他的新股都稳中1手，需要的本金不超过60万（9成孖展），相关的累计收益为4.6万，收益率为7.67%，恒指2021年，跌幅14%，你已经跑赢大盘了20个点，所以在2022年活报告（交易宝）就拿出60万的本金按此操作，这才有了上面的数据。

（来自活报告）

所以对于这种对比看下来港股打新真是一个小众市场，这也并不是一个坏事，毕竟人多的地方，钱就难赚了，大部分粉丝都经历过2020年2021年初的新股大牛市，至少多数人还是从港股新股里面赚过钱的，对多数人而言，获取港股打新的这个阿尔法收益。比起炒股交易还是容易很多的。

我是不认为港股打新是副业随便玩玩的投资品种，反而觉得港股新股赚钱的概率会很大！毕竟一年主要抓住几个票，就可以获得很好的一个收益，并且风险可控！港股打新刚刚好是上述文章说的第三点一个另类的投资市场新股这种风险敞口小，上面文说了风险敞口主要包括时间敞口和仓位敞口，新股作为另类的投资市场投资品种，因为持仓时间周期短，一般我们是首日卖出或者暗盘就卖了，持股周期超短。持仓时间敞口很小，目前这行情只要是仓位不大，控制好仓位敞口，那风险就是可控的。只要操作没问题就不会裸露头寸，也就把风险敞口牢牢的锁定或者收缩下来。你说这么好的投资品种哪里去找？之前这篇文章里面也讲过。

港股打新是风险敞口低的另类策略！那有什么办法买股票能永不被套？稳定获取α收益

也希望今年2023年大家能在港股新股市场里面取得不错的收益！

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