南山老妖
2022-04-26华鑫证券有限责任公司张涵,臧天律对美畅股份进行研究并发布了研究报告《2021年报点评业绩符合预期,销量快速增长》,本报告对美畅股份给出买入评级,当前股价为57.56元。
美畅股份(300861) 事件 美畅股份发布2021年年报,2021年公司实现营业收入18.48亿元,同增53.29%;归母净利润7.63亿元,同增69.72%;扣非归母净利润6.83亿元,同增66.39%。对应2021Q4营收5.76亿元,同增72.58%;归母净利润2.12亿元,同增70.0%。 投资要点 业绩符合预期,销量快速增长 公司2021年销量4541万公里,同增83%;销售均价为40.2元/公里,同降16%,降幅进一步收窄,行业价格逐步平稳。公司2021年单公里净利为16.8元/公里,同降7%,幅度小于价格降幅,对应净利率提高3.76pcts到41.31%。从成本端看,公司直接人工、折旧、能源及动力与其他制造费用等均有所下降,而原材料成本略有抬升,我们认为主要是由于公司2021年扩产较快,母线自供率降低所致。客户拓展方面,公司2021年最大客户占比为62%,较2020年的70%有一定下降,体现出公司在客户拓展方面取得了进展。 单从2021Q4来看,公司2021Q4销量1455万公里,单公里净利为14.6元,毛利率为51.52%,环比下降5.22pcts,主要系去年四季度硅片开工率较低以及原材料价格上升较快所致。预计2022年随着公司黄丝与母线端的项目逐步落地,公司自供率提高,毛利率有望回升。 光伏需求超预期,看好金刚线行业继续高增 2022年以来受到欧洲能源危机以及印度抢装影响,光伏下游需求超预期,金刚线行业从年初至今大部分企业均保持较高的开工率。结合下游硅片企业对细线化的要求带来的额外需求,金刚线行业有望今年需求有望超预期。 降本空间仍然广阔 公司研发能力始终领先全行业,从多线机的使用到国产电镀金属包覆金刚石,到目前更细线径的研发,美畅始终走在行业前列,引领行业技术变革。未来公司仍有值得期待的降本举措,如增加母线与黄丝的自供比例、金刚石微分破碎等,降本空间依然广阔。 盈利预测 我们预测公司2022-2024年收入分别为26.4、34.1、42.7亿元,EPS分别为2.61、3.43、4.28元,当前股价对应PE分别为23、18、14倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示 光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券秦基栗研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.23%,其预测2021年度归属净利润为盈利6.9亿,根据现价换算的预测PE为33.03。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为105.7。证券之星估值分析工具显示,美畅股份(300861)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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华鑫证券给予美畅股份买入评级
2022-04-26华鑫证券有限责任公司张涵,臧天律对美畅股份进行研究并发布了研究报告《2021年报点评业绩符合预期,销量快速增长》,本报告对美畅股份给出买入评级,当前股价为57.56元。
美畅股份(300861) 事件 美畅股份发布2021年年报,2021年公司实现营业收入18.48亿元,同增53.29%;归母净利润7.63亿元,同增69.72%;扣非归母净利润6.83亿元,同增66.39%。对应2021Q4营收5.76亿元,同增72.58%;归母净利润2.12亿元,同增70.0%。 投资要点 业绩符合预期,销量快速增长 公司2021年销量4541万公里,同增83%;销售均价为40.2元/公里,同降16%,降幅进一步收窄,行业价格逐步平稳。公司2021年单公里净利为16.8元/公里,同降7%,幅度小于价格降幅,对应净利率提高3.76pcts到41.31%。从成本端看,公司直接人工、折旧、能源及动力与其他制造费用等均有所下降,而原材料成本略有抬升,我们认为主要是由于公司2021年扩产较快,母线自供率降低所致。客户拓展方面,公司2021年最大客户占比为62%,较2020年的70%有一定下降,体现出公司在客户拓展方面取得了进展。 单从2021Q4来看,公司2021Q4销量1455万公里,单公里净利为14.6元,毛利率为51.52%,环比下降5.22pcts,主要系去年四季度硅片开工率较低以及原材料价格上升较快所致。预计2022年随着公司黄丝与母线端的项目逐步落地,公司自供率提高,毛利率有望回升。 光伏需求超预期,看好金刚线行业继续高增 2022年以来受到欧洲能源危机以及印度抢装影响,光伏下游需求超预期,金刚线行业从年初至今大部分企业均保持较高的开工率。结合下游硅片企业对细线化的要求带来的额外需求,金刚线行业有望今年需求有望超预期。 降本空间仍然广阔 公司研发能力始终领先全行业,从多线机的使用到国产电镀金属包覆金刚石,到目前更细线径的研发,美畅始终走在行业前列,引领行业技术变革。未来公司仍有值得期待的降本举措,如增加母线与黄丝的自供比例、金刚石微分破碎等,降本空间依然广阔。 盈利预测 我们预测公司2022-2024年收入分别为26.4、34.1、42.7亿元,EPS分别为2.61、3.43、4.28元,当前股价对应PE分别为23、18、14倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示 光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券秦基栗研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.23%,其预测2021年度归属净利润为盈利6.9亿,根据现价换算的预测PE为33.03。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为105.7。证券之星估值分析工具显示,美畅股份(300861)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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