亚香股份（301220）行业；化学原料和化学制品制

亚香股份（301220）

行业；化学原料和化学制品制造业

（一）简要介绍

公司主营业务为香料的研发、生产和销售。香料是一种能够依靠嗅觉或味觉感受到香味的有机化合物，也称香原料，主要用于调配成香精用于加香产品，或直接作为食品添加剂使用。香料香精并不是人们生活中的直接消费品，而是作为配套的原料添加在其他产品中，其被广泛应用于食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业，用量虽微，但其对产品品质至关重要。

（二）公司业务构成及行业地位

公司主要产品可分为天然香料、合成香料、凉味剂等，前述产品主要作为配制香精的原料或直接作为食品添加剂，终端产品主要应用于食品饮料、日化等行业，公司产品具有广泛的下游应用领域和发展空间。

公司是国内中高端香料主要生产企业之一，积累了优质、稳定的客户渠道和资源，与国际香料香精、奇华顿、芬美意、ABT 等香精香料行业国际知名公司以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等快速消费品行业的知名公司建立了长期稳定的合作关系。

客户包括国际香料香精、奇华顿、芬美意等全球前十大香精香料公司，以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等国内外知名快速消费品公司客户。公司天然香料主要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等，即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物质为原料生产的香兰素，公司目前已成为全球该类产品主要生产企业之一。

（三）同业比较

华宝股份，爱普股份，新和成 ，华业香料，科思股份，金禾实业

募集资金用途

（四）财务数据

发行价格 35.98元 参考行业市盈率 17.38倍

发行市盈率 32.71倍 动态市盈率 23.64倍

发行市值 29.07亿

总发行数量（股） 2020万股

网上发行数量(股) 515万股

发行后总股本 8080万股

预计发行摊薄后2021每股收益；1.13元

主承销商 平安证券

公司2019年至2021年，营收分别为5.109亿，5.748亿，6.210亿，2021年的营收YOY 8%；净利润分别为 8471万、7818万， 9142万，2021年的净利润YOY 16.92%。

公司预计2022年1月至6月实现归属于母公司净利润约为5,229.25万元至6,459.66万元，同比增长22.94%至51.86%。

（五）机会与风险

2021年6月，亚香股份提交注册，短短2个月就收到了证监会的两轮问询，两轮问询都曾聚焦公司主要产品天然丁香酚香兰素、天然阿魏酸香兰素是否属于双高产品（高污染、高环境风险）。然而发行人在两次反馈中都拒绝承认其主要产品属于双高产品。

直到2022年3月24日，深交所对亚香股份注册阶段的第三轮问询，提到发行人主要产品被列入双高产品名录的事实，根据生态环境部发布的《环境保护综合名录（2021年版）》，亚香股份香兰素相关产品属于“高污染、高环境风险”产品，因此要求亚香股份依据相关政策要求，说明是否满足环境风险防范措施要求等。

证据确凿，亚香股份和平安证券只得承认，才在招股书注册稿中承认其核心产品被列入《“高污染、高环境风险”产品名录》。

因为拒不承认主要产品属于“双高”的事实，打“擦边球”，2022年4月下旬，证监会网站公布了关于对平安证券沈佳、孟娜采取出具警示函监管措施的决定。

（六）总结及建议

虽然公司发行PE32.71倍高于行业均值，但是对比与公司收入规模相仿的300856 科思股份21PE47倍。且公司预告上半年大幅增长，建议申购。