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帝科股份（300842）异质结银浆龙头，自产银粉

作者：zuodada
2022-07-22 15:21:58
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帝科股份（300842）异质结银浆龙头，自产银粉提升盈利能力

【N型银浆已经做到全面领先】公司N型TOPCon、IBC银浆产品处于规模化出货的阶段；N型异质结低温银浆实现了小批量的出货。公司是晶科能源TOPCon电池银浆的主要供应商之一，中来、韩华、正泰、通威、天合等其他主要厂商验证工作持续推进。HJT低温银浆配合华晟、通威等主力客户验证，处于小批量出货阶段。

【低温HJT银浆自上而下布局粉体到浆料环节，利润空间+竞争壁垒双升】银粉环节技术壁垒远高于浆料环节，随着公司向上游环节全面布局，有望进一步提升技术护城河同时增厚利润空间。公司拟在东营市投资4亿元，建设
（1）5000吨硝酸银项目主要应对随着银粉国产化趋势原材料硝酸银供应紧缺问题，我们预计有望增厚约50元/kg利润空间；
（2）年产2000吨金属粉项目主要用于低温HJT浆料原材料银包铜粉和纳米银粉的生产，公司一直重点投入银包铜粉体的研发制备，银粉自产后将大幅提升公司的盈利能力，目前国产化银粉成本比海外进口银粉低10%，仍然有10%的净利率水平；
（3）年产200吨电子级浆料项目其他非光伏银浆，尤其是MLCC电子浆料领域。

风险提示原材料价格波动，项目建设进度不及预期。

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