前三季度业绩保持快速增长，盈利能力逐步增强——浙矿股份（300837）点评报告

投资要点

事件10月25日，公司发布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现营收4.24亿元，同比增长28.30%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长28.70%；实现扣非后归母净利润1.15亿元，同比增长33.68%。

2021年前三季度经营业绩保持快速增长，盈利能力逐步增强。

（1）2021年前三季度，公司营收同比增长28.30%，归母净利润同比增长28.70%，扣非后归母净利润同比增长33.68%。公司紧密围绕破碎筛分技术，积极研发新设备、新技术，拓宽设备应用场景，通过持续创新，提升公司产品力和竞争力，前三季度公司经营业绩保持快速增长。第三季度，公司实现营收1.46亿元，同比增长21.72%；实现归母净利润3745.02万元，同比增长26.25%；第三季度业绩依然稳健增长。

（2）前三季度，公司毛利率为43.60%，同比提升0.22个百分点；净利率为27.77%，同比提升0.09个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.20%/4.51%/3.06%/-2.07%，分别同比提升1.77/-0.82/-0.01/-1.48个百分点。前三季度，在原材料价格大幅上涨的背景下，公司毛利率、净利率水平稳中有升，公司期间费用率不断优化，公司盈利能力逐步增强。

（3）前三季度，公司应收账款周转天数为77.23天，同比降低0.37天；存货周转天数为356.95天，同比提高58.61天；前三季度，公司经营活动现金净流量为1.23亿元，同比提升20.80%；公司现金流情况良好，经营质量较为稳健。

业务布局逐步完善，产能扩张打开成长空间。

①在砂石骨料领域公司“破碎筛选设备生产基地”建设项目有望在今年完成投产工作，随着安装设备和可用生产设备的增加，公司产能将逐步释放。项目达产后公司将新增年产破碎设备125台（套）、筛选设备300台（套）的生产能力，公司产能扩大约一倍，可有效强化公司面对全球市场的快速反应能力，提升公司的生产规模及市场占有率，同时进一步形成规模优势，增强公司的整体竞争力。②在金属矿山领域公司金属矿山设备主要应用于铁矿石的破碎加工；公司设备可在修改部分参数后直接应用于铁矿石的破碎加工，从终端客户生产实践反馈数据来看，公司设备与国内外设备在同一矿区和同一生产区域应用中，在能耗、产量、成品率上都具有优势。③在资源回收领域资源回收装备主要应用于废旧铅酸蓄电池回收和建筑装修垃圾回收，废旧铅酸蓄电池回收装备已成熟应用于市场。目前，公司建筑装修垃圾回收再利用项目处于研发最后关头，有望于今年推出相关设备和成套解决方案。公司定增项目达产后将形成年产100台可用于建筑垃圾再生利用的破碎、筛选设备的生产能力，目前正在进行前期的设计和基础施工。据市场研究预计，到2030年我国建筑垃圾带来的产值将超过3300亿元，从而带动破碎、筛选等回收利用设备行业迎来重要爆发期。

维持“增持”评级。公司是我国技术领先的中高端矿机装备供应商，前三季度经营业绩保持快速增长。公司在巩固砂石骨料市场优势的同时，积极拓展金属矿山和资源回收领域市场，助力公司稳健发展。伴随着募投项目产能的逐步释放，公司未来业绩有望持续快速增长。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.72、2.31、2.96亿元，对应PE分别为23.57、17.58、13.72倍，维持“增持”评级。

风险提示基建、房地产投资不及预期风险，市场竞争加剧风险，客户开拓不及预期风险，募投项目推进不及预期风险，业绩不及预期风险等。

文章来源《浙矿股份前三季度业绩保持快速增长，盈利能力逐步增强》—20211025

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机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

王可，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

张豪杰，执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士，2020年10月加入中泰证券研究所，重点覆盖工程机械、矿山机械、核心零部件等领域。

谢校辉，兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

王子杰，CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖3C、锂电及激光设备等领域。