受益PCB、锂电等行业景气度上升，公司2021Q3业绩超预期—大族激光（002008）点评报告

投资要点

事件公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入119.30亿元，同比增长34.67%，实现归母净利润15.00亿元，同比增长47.06%，实现扣非归母净利润12.67亿元，同比增长58.73%；2021年第三季度实现营业收入44.44亿元，同比增长20.15%；实现归母净利6.12亿元，同比增长54.23%；实现扣非归母净利润4.99亿元，同比增长70.31%；超市场预期。

2021Q3业绩保持高增长趋势，盈利水平略超预期。

（1）成长性分析2021年前三季度，公司营收同比增长34.67%；归母净利润同比增长47.06%。主要原因系前三季度各项主营业务有续开展。其中，消费类电子业务需求向好，产品订单较上年度保持稳定增长。受益于行业景气度的持续提升，PCB行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。

2021Q3公司实现营业收入44.44亿元，同比增长20.15%，实现归母净利润6.12亿元，同比增长54.23%，实现扣非归母净利润4.99亿元，同比增长70.31%，保持高速增长的主要原因系主营业务下游需求旺盛，运营状况良好。

（2）盈利能力分析2021年前三季度销售毛利率为37.40%，同比减少3.48pct；销售净利率为13.15%，同比增长1.62pct。销售毛利率同比下降主要原因系2020年存在部分口罩机业务带动毛利率增长，今年已无相关业务。销售净利率持续上升原因系规模化优势显现，费用率进一步下降，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.0%/6.0%/ 8.1%/0.7%，分别同比-0.9/-1.7/-0.4/-0.9pct。

（3）营运能力及经营现金流分析公司营运能力进一步提升，2021年前三季度公司应收账款周转天数为116.08天，同比减少11.21%；公司经营活动产生的现金流量净额达到2.77亿元，同比减少50.47%。

（4）持续加大研发投入。2021年前三季度，公司研发投入为9.63亿元，同比增长27.82%，占营业收入的比例为8.07%。研发投入的不断提升将助力公司产品维持行业领先优势。

“激光+X”战略推动业务向好，管理体制改革助力各细分业务稳定健康发展。

（1）“激光+X”战略带来公司业务稳定发展。公司完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域的产品布局后效果明显，同时围绕“激光+X”的战略，不断推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备，各项业务全面向好。

（2）扁平化组织架构背景下，各细分板块伴随景气度提升持续发展。公司推行体制改革，以业务为核心单独开展工作。伴随PCB行业专用设备、新能源等业务需求向好，公司业绩持续增长。

维持“买入”评级。我们维持此前的业绩预测，预计2021-2023年公司营收分别为155.39亿元、192.16亿元、233.16亿元，分别同比+30.11%、+23.66%、+21.34%；归母净利润分别为18.72亿元、24.26亿元、29.94亿元，分别同比+91.28%、+29.56%、+23.42%；EPS分别为1.75元、2.27元、2.81元，按照2021年10月25日股价对应对应PE分别为23、18、14倍。维持“买入”评级。

风险提示控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险；研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；PCB行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。

文章来源《大族激光受益PCB、锂电等行业景气度上升，公司2021Q3业绩超预期》—20211025

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机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

王可，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

张豪杰，执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士，2020年10月加入中泰证券研究所，重点覆盖工程机械、矿山机械等领域。

谢校辉，兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

王子杰，CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖3C、锂电及激光设备等领域。