百合杜
▌营收快速增长,储能业务占比增加
上能电气深耕电力电子电能变换和控制领域,主要产品包括光伏并网逆变、储能双向变流器(PCS)以及有源滤波器、低压无功补偿器、智能电能质量矫正装置等产品,并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。公司产品应用场景广泛,业务遍及亚太、中东、南美、欧洲等市场。
2022前三季度公司实现营业总收入10.66亿元,同比上升64.51%,实现归母净利润0.45亿元,同比上升1.90%;毛利率为16.93%,净利率为4.26%。其中Q3单季度实现营业收入6.45亿元,同比上升156.13%,实现归母净利润0.22亿元,同比上升8.80%;毛利率为12.84%,环比下降7.99pcts,净利率为3.48%,环比上升0.11pcts。毛利率下降主要原因是储能业务增加所致。
▌光伏集中式电站放量,逆变器业务有望高增
随着光伏产业链价格进入拐点,国内光伏电站开发有望在明年迎来建设高峰,大型风光基地的开发建设是“十四五”国家新能源发展的重中之重,预计国内大型地面电站未来几年装机量会保持持续高速增长。在光伏逆变器领域,由于地面电站投资业主趋向集中,逆变器采购以央国企集采招标为主,头部逆变器企业的规模化效应会凸显,看好公司作为头部企业有望充分受益。
▌公司储能业务爆发,看好未来盈利能力提升
公司2022Q3储能系统集成业务收入占比超过40%,对应营收超过2.58亿元,考虑到公司上半年整体储能业务营收仅为0.38亿元,公司储能业务环比大幅增长。公司储能产品在业内具有领先技术优势,成本竞争强,未来随着大储盈利性好转,盈利能力有望提升。
▌盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为22、46、79亿元,EPS分别为0.48、1.48、2.44元,当前股价对应PE分别为121、39、24倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
▌风险提示
光伏下游需求不及预期,储能业务进展不及预期,原材料价格大幅上升风险。
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百合杜
上能电气-300827-公司动态研究报告营收高速增长,储能业务爆发
▌营收快速增长,储能业务占比增加
上能电气深耕电力电子电能变换和控制领域,主要产品包括光伏并网逆变、储能双向变流器(PCS)以及有源滤波器、低压无功补偿器、智能电能质量矫正装置等产品,并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。公司产品应用场景广泛,业务遍及亚太、中东、南美、欧洲等市场。
2022前三季度公司实现营业总收入10.66亿元,同比上升64.51%,实现归母净利润0.45亿元,同比上升1.90%;毛利率为16.93%,净利率为4.26%。其中Q3单季度实现营业收入6.45亿元,同比上升156.13%,实现归母净利润0.22亿元,同比上升8.80%;毛利率为12.84%,环比下降7.99pcts,净利率为3.48%,环比上升0.11pcts。毛利率下降主要原因是储能业务增加所致。
▌光伏集中式电站放量,逆变器业务有望高增
随着光伏产业链价格进入拐点,国内光伏电站开发有望在明年迎来建设高峰,大型风光基地的开发建设是“十四五”国家新能源发展的重中之重,预计国内大型地面电站未来几年装机量会保持持续高速增长。在光伏逆变器领域,由于地面电站投资业主趋向集中,逆变器采购以央国企集采招标为主,头部逆变器企业的规模化效应会凸显,看好公司作为头部企业有望充分受益。
▌公司储能业务爆发,看好未来盈利能力提升
公司2022Q3储能系统集成业务收入占比超过40%,对应营收超过2.58亿元,考虑到公司上半年整体储能业务营收仅为0.38亿元,公司储能业务环比大幅增长。公司储能产品在业内具有领先技术优势,成本竞争强,未来随着大储盈利性好转,盈利能力有望提升。
▌盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为22、46、79亿元,EPS分别为0.48、1.48、2.44元,当前股价对应PE分别为121、39、24倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
▌风险提示
光伏下游需求不及预期,储能业务进展不及预期,原材料价格大幅上升风险。
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