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林洋能源(601222)
事件公司发布2022年三季报,2022Q1-3实现营业收入36.02亿元,同比-12.65%,实现归母净利润7.34亿元,同比-13.21%;其中,2022Q3实现营业收入12.82亿元,同比-9.41%,实现归母净利润3.24亿元,同比+7.62%。
点评
储能业务全面布局、蓄势待发,将为公司未来发展提供全新增长动能公司持续完善储能业务布局,深化储能产业链合作,加速储备各类储能项目。在产业链合作方面与亿纬锂能合资建设年产能10GWh储能磷酸铁锂电池项目,预计22年内建成投产;控股子公司和山东电工时代能源科技有限公司签订战略合作协议。在订单储备方面公司目前正在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作,上半年签署多项储能合作协议,累计储备储能项目资源超4GWh。在商业模式创新方面公司在行业内率先推广以“集中式共享储能电站”的方式建设新能源配套储能,通过“储能容量租赁+辅助服务收益”的创新商业模式提升新能源发电侧储能的收益。
光伏EPC业务整体承压,组件价格高位为核心掣肘因素2022Q1-3,光伏组件价格持续高位,公司光伏电站投资收益率短期受到压制,部分光伏项目收益率已不能满足公司内部投资收益率要求,整体开工进度放缓。预计2022年全年,约1.5GW项目不能按期开工建设。若2023年硅料价格下降,组件价格回落到1.8元/W以内,光伏EPC业务有望加速恢复。
电表业务平稳增长,海外市场持续拓展2022H1,公司在国网2022年电能表(含用电息采集)招标采购中,合计中标金额约5.29亿元;在南网2022年计量产品框架招标项目标中,中标金额约1.4亿元。海外市场方面,公司与兰吉尔通过ODM、JDM等方式全面深化合作,实现智能电表销售超75万台;在东亚市场,2022H1智能电表出口超50万台,预计全年达130万台;在东欧市场,在波兰电力局PGE和STONE共中标约人民币2.76亿元智能电表项目。
盈利预测、估值与评级由于组件价格持续高位,公司光伏EPC业务承压,下调公司22-24年盈利预测至7.97/10.99/14.06亿元(-40%/-36%/-32%),对应PE为19/14/11倍,公司储能业务全面布局、蓄势待发,将为公司未来发展提供全新增长动能,维持“买入”评级。
风险提示项目建设及政策不及预期、市场竞争激烈、海外业务开拓不及预期。
来源[光大证券|殷中枢,郝骞,黄帅斌,陈无忌]
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[林洋能源]2022年三季报点评光伏EPC业务短期承压,储能业务提供全新增长动能
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事件公司发布2022年三季报,2022Q1-3实现营业收入36.02亿元,同比-12.65%,实现归母净利润7.34亿元,同比-13.21%;其中,2022Q3实现营业收入12.82亿元,同比-9.41%,实现归母净利润3.24亿元,同比+7.62%。
点评
储能业务全面布局、蓄势待发,将为公司未来发展提供全新增长动能公司持续完善储能业务布局,深化储能产业链合作,加速储备各类储能项目。在产业链合作方面与亿纬锂能合资建设年产能10GWh储能磷酸铁锂电池项目,预计22年内建成投产;控股子公司和山东电工时代能源科技有限公司签订战略合作协议。在订单储备方面公司目前正在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作,上半年签署多项储能合作协议,累计储备储能项目资源超4GWh。在商业模式创新方面公司在行业内率先推广以“集中式共享储能电站”的方式建设新能源配套储能,通过“储能容量租赁+辅助服务收益”的创新商业模式提升新能源发电侧储能的收益。
光伏EPC业务整体承压,组件价格高位为核心掣肘因素2022Q1-3,光伏组件价格持续高位,公司光伏电站投资收益率短期受到压制,部分光伏项目收益率已不能满足公司内部投资收益率要求,整体开工进度放缓。预计2022年全年,约1.5GW项目不能按期开工建设。若2023年硅料价格下降,组件价格回落到1.8元/W以内,光伏EPC业务有望加速恢复。
电表业务平稳增长,海外市场持续拓展2022H1,公司在国网2022年电能表(含用电息采集)招标采购中,合计中标金额约5.29亿元;在南网2022年计量产品框架招标项目标中,中标金额约1.4亿元。海外市场方面,公司与兰吉尔通过ODM、JDM等方式全面深化合作,实现智能电表销售超75万台;在东亚市场,2022H1智能电表出口超50万台,预计全年达130万台;在东欧市场,在波兰电力局PGE和STONE共中标约人民币2.76亿元智能电表项目。
盈利预测、估值与评级由于组件价格持续高位,公司光伏EPC业务承压,下调公司22-24年盈利预测至7.97/10.99/14.06亿元(-40%/-36%/-32%),对应PE为19/14/11倍,公司储能业务全面布局、蓄势待发,将为公司未来发展提供全新增长动能,维持“买入”评级。
风险提示项目建设及政策不及预期、市场竞争激烈、海外业务开拓不及预期。
来源[光大证券|殷中枢,郝骞,黄帅斌,陈无忌]
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