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东吴证券股份有限公司胡翔,王紫敬近期对指南针进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评产品销售节奏影响短期业绩,麦高发展值得期待》,本报告对指南针给出增持评级,当前股价为70.57元。
指南针(300803) 事件公司发布2023年中报,实现营业收入同比-43.69%至5.11亿元;归母净利润同比-94%至0.18亿元;归母净资产18亿元,较年初提升5.00%。 投资要点 产品销售节奏变化,金融息服务短期波动2023年金融息产品销售节奏变化,叠加2022下半年资本市场景气活跃度下降,对公司产品销售及新增获客产生影响,导致金融息服务负增长。1)金融息服务仍为2023上半年业绩支撑点。2023H1公司金融息服务收入同比-50%至4.43亿元(占比总营收87%)。2)业务发力节奏调整,致金融息服务收入下滑。与2022上半年集中销售高端产品不同,公司基于全年工作整体优化调度考虑,2023上半年主要开展全赢系列私享家版软件产品营销,并未营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品(该产品拟安排在下半年启动),叠加公司用户开发具有滞后性(2022年市场波动)影响公司2023上半年业绩同比下滑,我们预计23Q3至Q4同比数据将逐步回暖。 导流顺畅,券商业务处于良性发展态势,助力麦高全年盈亏平衡2023年以来指南针持续将自有平台流量导至麦高证券,导流进度稳定,用户活跃度高,据易观千帆,截至2023年7月,指南针MAU约150万。1)经纪业务增收明显,导流效果显著,全年盈亏平衡有望实现。①2023H1公司手续费及佣金净收入同比+144%至0.35亿元;经纪业务净收入0.34亿元(占比手续费及佣金净收入/总营收分别约为97%/6.57%)。②2023上半年,公司代理买卖证券款较年初+74%至20.31亿元,主要系经纪业务规模扩张;经营活动产生的现金流量净额同比+82%至10.17亿元,主要系麦高证券经纪业务客户存款增加所致;证券业务有序展业,逐步进入良性发展轨道,我们预计在公司一定规模客户群体及导流经验加持下,公司经纪业务收入稳步增长。2)资本中介业务有序重启,定增资金将用于资本金补充。2023H1公司利息净收入同比+252%至0.13亿元(占比总营收为2.59%)。公司拟定增30亿元,其中将有16亿元用于资本中介业务,10亿元用于投资交易业务。 盈利预测与投资评级公司金融息服务业务与资本市场景气度高度关联,对公司经营业绩的影响呈现出一定的滞后性特征(资本市场景气度变动在先,经营业绩变动在后);叠加产品销售节奏变化,公司金融息服务收入短期波动,且证券业务尚处于业务协同的成长阶段(基数较低);综上原因,我们下调对公司的盈利预测,预计2023-2025年,公司归母净利润分别为1.83/2.58/3.63亿元(前值分别为3.74/5.64/8.45亿元),同比变动分别为-45.78%/40.33%/40.89%,对应PE分别为157x、112x、79x,对应PB为16x、15x、14x。基于公司金融息服务收入承压,我们谨慎考虑下调公司评级为“增持”,但仍期待麦高证券的发展,看好公司长期成长性。 风险提示证券市场系统性风险;行业竞争加剧风险;证券业务恢复不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.87%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.41亿,根据现价换算的预测PE为65.13。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为73.16。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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东吴证券给予指南针增持评级
东吴证券股份有限公司胡翔,王紫敬近期对指南针进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评产品销售节奏影响短期业绩,麦高发展值得期待》,本报告对指南针给出增持评级,当前股价为70.57元。
指南针(300803) 事件公司发布2023年中报,实现营业收入同比-43.69%至5.11亿元;归母净利润同比-94%至0.18亿元;归母净资产18亿元,较年初提升5.00%。 投资要点 产品销售节奏变化,金融息服务短期波动2023年金融息产品销售节奏变化,叠加2022下半年资本市场景气活跃度下降,对公司产品销售及新增获客产生影响,导致金融息服务负增长。1)金融息服务仍为2023上半年业绩支撑点。2023H1公司金融息服务收入同比-50%至4.43亿元(占比总营收87%)。2)业务发力节奏调整,致金融息服务收入下滑。与2022上半年集中销售高端产品不同,公司基于全年工作整体优化调度考虑,2023上半年主要开展全赢系列私享家版软件产品营销,并未营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品(该产品拟安排在下半年启动),叠加公司用户开发具有滞后性(2022年市场波动)影响公司2023上半年业绩同比下滑,我们预计23Q3至Q4同比数据将逐步回暖。 导流顺畅,券商业务处于良性发展态势,助力麦高全年盈亏平衡2023年以来指南针持续将自有平台流量导至麦高证券,导流进度稳定,用户活跃度高,据易观千帆,截至2023年7月,指南针MAU约150万。1)经纪业务增收明显,导流效果显著,全年盈亏平衡有望实现。①2023H1公司手续费及佣金净收入同比+144%至0.35亿元;经纪业务净收入0.34亿元(占比手续费及佣金净收入/总营收分别约为97%/6.57%)。②2023上半年,公司代理买卖证券款较年初+74%至20.31亿元,主要系经纪业务规模扩张;经营活动产生的现金流量净额同比+82%至10.17亿元,主要系麦高证券经纪业务客户存款增加所致;证券业务有序展业,逐步进入良性发展轨道,我们预计在公司一定规模客户群体及导流经验加持下,公司经纪业务收入稳步增长。2)资本中介业务有序重启,定增资金将用于资本金补充。2023H1公司利息净收入同比+252%至0.13亿元(占比总营收为2.59%)。公司拟定增30亿元,其中将有16亿元用于资本中介业务,10亿元用于投资交易业务。 盈利预测与投资评级公司金融息服务业务与资本市场景气度高度关联,对公司经营业绩的影响呈现出一定的滞后性特征(资本市场景气度变动在先,经营业绩变动在后);叠加产品销售节奏变化,公司金融息服务收入短期波动,且证券业务尚处于业务协同的成长阶段(基数较低);综上原因,我们下调对公司的盈利预测,预计2023-2025年,公司归母净利润分别为1.83/2.58/3.63亿元(前值分别为3.74/5.64/8.45亿元),同比变动分别为-45.78%/40.33%/40.89%,对应PE分别为157x、112x、79x,对应PB为16x、15x、14x。基于公司金融息服务收入承压,我们谨慎考虑下调公司评级为“增持”,但仍期待麦高证券的发展,看好公司长期成长性。 风险提示证券市场系统性风险;行业竞争加剧风险;证券业务恢复不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.87%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.41亿,根据现价换算的预测PE为65.13。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为73.16。
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