浙商证券给予矩子科技买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对矩子科技进行研究并发布了研究报告《矩子科技点评报告年报业绩超预期，AOI检测设备龙头品类拓展、应用领域延伸》，本报告对矩子科技给出买入评级，当前股价为22.18元。

　　矩子科技(300802)　　事件4月24、25日晚间，公司分别发布2022年年度报告、2023年一季报。　　2022年业绩超预期；2023Q1业绩符合预期，净利润分别同比提升28%、2%2022年公司实现营业收入6.84亿元，同比提升16.24%；归母净利润1.29亿元，同比提升28%。其中，机器视觉设备实现营收3.33亿元，同比提升19.39%；控制线缆设备实现营收2.36亿元，同比提升11.96%；控制单元及设备实现营收9852万元，同比提升12.76%。2023Q1公司实现营业收入1.35亿元，同比下降4.49%，主要系2022年底疫情影响发货安装进度，从而影响2023Q1收入确认节奏；归母净利润0.23亿元，同比提升1.95%。　　受益于产品结构优化，盈利能力稳步提升　　盈利能力1）销售毛利率2022年毛利率约34.31%，同比提升0.65pct；2023Q1约35.83%，同比提升0.8pct。毛利率提升主要系产品结构优化所致；2）销售净利润2022年净利率约18.84%，同比提升2.07pct；2023Q1约17.07%，同比提升1.16pct。费用端2022年期间费用率16.16%，同比提升0.06pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.16、-0.22、+1.5、-1.37pct。2023Q1期间费用率17.26%，同比下降3.1pct，主要系销售、财务、管理费用率分别下降1.24、1.07、1.35pct。　　品类拓展、产品迭代、应用领域拓展，助力公司业绩持续增长　　（1）品类扩展近年来，公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLEDAOI及FPC-AOI等覆盖2D+3D的检测设备。同时，公司推出点胶机、镭雕机、选择性波峰焊等生产设备。（2）产品迭代公司通过技术创新进行产品更新迭代，已成功将AI算法应用于多场景的缺陷检测、缺陷复判、元器件自动编程等任务，将传统算法与AI算法相结合，并通过误报、漏报数据快速更新AI模型，以数据为驱动不断提升产品检测性能、效率。（3）应用领域延伸公司自主研发半导体AOI、3D-CT在线X射线检测等多个全新领域的机器视觉产品。①半导体领域已开发多款半导体AOI设备，分别适用于半导体的微组装、先进封装等芯片粘合及金线、铝线键合的外观缺陷检测以及半导体晶圆制造后道WaferFramePostdicing工艺的外观缺陷检测产品，并实现向业内知名客户出货；②X光检测领域公司自主研发基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备，将公司业务从外观缺陷检测向内部缺陷检测延伸，与原有外观缺陷检测AOI互相协同、形成补充。　　盈利预测与估值　　预计2022-2024年公司实现归母净利润1.6、2.1、2.8亿元，同比增长21%、33%、35%，CAGR=34%。对应P/E38、29、21X。维持公司“买入”评级。　　风险提示1）新产品开发进度不及预期；2）下游客户拓展低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.87亿，根据现价换算的预测PE为32.12。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，矩子科技（300802）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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