开源证券给予米奥会展买入评级

开源证券股份有限公司初敏,程婧雅近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q1归母净利yoy+349.4%，展位销售符合预期》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为22.13元。

　　米奥会展(300795)　　Q1归母净利略超预期，办展节奏和收款比例差异致合同负债同比略降　　公司公告2024Q1实现营收7613万/yoy+12.2%，归母净利润481万/yoy+349.4%，扣非归母净利153万/yoy+311.6%。其中非经中持有金融资产、负债公允价值变动损益达314万。Q1合同负债1.7亿/yoy-23%/环比+77%，同比有所下滑系展会排期更偏重下半年且预收比例较2023年同期有所下降。2023年合同负债占合同金额75%左右，而2024年预收款项占比50%左右，若以合同负债折合合同金额，截至2024Q1合同金额3.4亿元/yoy+15.6%。截至4月末，展位销售近7800个，展位销售进展符合预期。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利2.8/3.8/4.66亿元，yoy+48.7%/+35.9%/+22.5%，对应EPS1.22/1.66/2.03元，当前股价对应PE为18.2/13.4/11倍，维持“买入”评级。　　品牌效应放大提价顺畅，盈利能力保持稳定　　2024Q1举办印尼展（展位数500+）、越南展（展位数600+），销售展位共计1100+个/yoy+10%+。Q1印尼展、迪拜展展位价格上涨7.5%（3000元）至42800元，4月1日起巴西、墨西哥、南非展位单价亦上涨3000元，全年预计5000-6000个展位实现涨价。Q1毛利率54.4%/yoy-3.8pct，净利率4.24%/yoy+5.23pct，销售/管理/研发/财务费用率达42.1%/12.7%/4.1%/-4.3%，yoy+0.3/-3.7/-2.1/-1.4pct。Q1传统淡季办展场次较少，且两个展会规模均为中型，预计Q2开始旺季来临，展会密集举办+专业升级将助力盈利能力提升。　　打造“妙展全球”深化服务中国企业出海，出海贸易高景气助力会展业升温　　米奥会展与天成公司联合打造“妙展全球”，米奥凭借帮助数十万中国企业成功拓展海外市场积累的专业经验和深度资源叠加天成10万+企业经营辅导成功案例及外贸打法，为中国企业外贸出海提供一站式解决方案。米奥通过深化出海服务有助于吸引参展商和提高客户粘性。据海关总署数据，2024Q1中国有进出口实绩的外贸企业数量yoy+8.8%，Q1中国货物贸易进出口规模历史同期首次突破10万亿元，增速创6个季度新高，出海景气度持续。根据百度搜索指数，2024年1月/2月/3月“国际展会”搜索指数yoy+290%/+299%/+224%，搜索热度持续上升。　　风险提示外贸环境恶化、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.78亿，根据现价换算的预测PE为12.23。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.04。

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