开源证券给予卓胜微买入评级

开源证券股份有限公司近期对卓胜微进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2023Q2业绩环比改善，多条赛道协同发力前景可期》，本报告对卓胜微给出买入评级，当前股价为124.1元。

　　卓胜微(300782)　　2023Q2业绩环比改善，多条赛道协同发力前景可期，维持“买入”评级　　2023H1公司实现营收16.7亿元，同比-25.5%；归母净利润3.7亿元，同比-51.3%；扣非归母净利润3.7亿元，同比-51.6%；毛利率49.1%，同比-3.5pcts。计算得2023Q2单季度实现营收9.5亿元，同比+5.4%，环比+34%；归母净利润2.5亿元，同比-14.6%，环比+114.7%；扣非归母净利润2.5亿元，同比-15.7%，环比+110.6%，毛利率49.2%，同比-3.5pcts，环比+0.4pcts。受到全球宏观经济低迷、消费电子需求疲软等影响，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为11.0/14.9/19.7亿元（前值为19.0/25.0/32.4亿元），对应EPS为2.1/2.8/3.7元（前值为3.6/4.7/6.1元），当前股价对应PE为61.1/44.9/34.1倍，我们看好公司滤波器、放大器产品陆续推出带来的产品创新优势，维持“买入”评级。　　消费市场需求疲软致公司业绩短期承压，逆势加大研发投入彰显公司自。　　分产品来看，2023H1射频分立器件实现营收11.03亿元，同比-27.24%，毛利率49.61%，同比-3.90pcts；射频模组实现营收5.33亿元，同比-22.54%，毛利率48.0%，同比-3.21pcts；受主要下游应用智能手机市场需求疲软的影响，公司2023H1业绩承压，但公司仍不断加大研发投入和人才储备力度，2023H1研发费用合计2.54亿元，同比增长50.79%，彰显公司技术创新的决心与自。　　多条赛道协同发力，公司成长动力充足。　　射频滤波器产品方面，2023H1，公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器超1.6亿颗，集成自产滤波器相关产品稳定规模量产，在客户端逐步放量提升；此外，公司双工器和四工器产品也已在个别客户实现量产导入；同时，公司成功研发L-FEMiD产品，实现高端模组产品的全面覆盖。　　射频功率放大器产品方面，公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖，同时推出MMMBPA模组产品，并已处于向客户送样推广阶段。　　风险提示下游需求回暖不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券何昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.02亿，根据现价换算的预测PE为60.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为145.19。

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