开源证券给予卓胜微买入评级

2022-01-28开源证券股份有限公司刘翔,罗通对卓胜微进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告股权激励草案推出，长期增长确定》，本报告对卓胜微给出买入评级，当前股价为258.88元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为70.10%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中建投证券的刘双锋。

　　卓胜微(300782)　　股权激励草案推出，长期增长确定，维持“买入”评级　　事件 2022 年 1 月 28 日，公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票约 27.41 万股，约占公司当前总股本的 0.08%，授予价为 173.57 元/股。本次限制性股票激励计划的主要激励对象不超过 62 人，包括中层管理人员、技术(业务)骨干人员，首批授予 80%，预留 20%。本次激励计划首次授予部分以 2022-2025 年期间的累计总营业收入作为考核指标， 2022-2025 年解禁目标值分别为 58/127/211/311 亿元，对应 2021 年 Wind 一致预测公司总营业收入（ 49.71 亿元）分别累计增长 16.68%/155.48%/324.46%/525.63%。假设公司2022 年 2 月底首次授予， 2022-2026 年需要摊销的费用为 1034.26 万元、 777.15万元、 441.29 万元、 210.61 万元、 28.38 万元，合计 2491.70 万元。本次限制性股票激励计划建立、健全了公司的长效激励机制，同时有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，彰显了公司未来长期发展的充足心。我们认为，射频芯片行业短期竞争有所加剧，下调盈利预测， 2021-2023 年归母净利润预计为 20.04（ -0.76） /27.85（ -2.64） /35.29（ -3.26）亿元， EPS 预计为 6.01（ -0.23）/8.35（ -0.79） /10.58（ -0.98）元，中长期来看，公司作为国内龙头，布局全面，长期竞争力强大，当前股价对应 PE 为 43.1/31.0/24.5 倍，维持“买入”评级。　　产品持续升级，布局全面， 2021 年业绩高增，成长动力充足　　公司聚焦于前瞻性的研发布局，持续推动产品线的完善与升级，受益于 5G 通技术发展催生的射频前端产品市场增量需求，结合公司在供应链管理的优势布局，公司经营业绩较 2020 年显著增长， 2022 年 1 月 11 日公司公布 2021 年业绩预告， 2021 年公司预计实现归母净利润 20.5 亿元～ 21.57 亿元，同比+91.09%～+101.06%。公司的传统优势产品-射频分立器件产品通过持续升级、快速迭代实现进一步放量；公司的新产品-接收端射频模组产品，凭借良好的产品性能、充足稳定的供应交付能力等优势，在客户端快速上量并持续渗透，推动业务稳步发展，公司成长动力充足。　　风险提示 行业需求下降风险；行业竞争加剧风险、产品验证不及预期风险。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为448.9。证券之星估值分析工具显示，卓胜微（300782）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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