中原证券给予华峰化学买入评级

2022-01-28中原证券股份有限公司顾敏豪对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司点评报告氨纶景气推动业绩大增，己二酸业务未来可期》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为9.42元。

　　华峰化学(002064)　　事件公司公布2021年业绩预告，预计2021年度实现归母净利润78.5-81亿元，同比增长244.43%-255.40%。扣非后的净利润77.46-79.96亿元，同比增长253.02%-264.41%。其中四季度净利润17.23-19.73亿元，同比增长65.99%-90.08%，环比下滑24.30%-13.31%。　　主营产品景气推动业绩大增，四季度氨纶景气下行。公司主营产品包括氨纶、己二酸和聚氨酯鞋底原液，三大业务均位居全球龙头。2020年下半年以来，受全球经济复苏带来的需求增长，叠加防疫等领域需求，氨纶产销两旺，行业景气大幅上行。此外己二酸、聚氨酯原液价格亦有较大涨幅。2021年全年，氨纶40D、己二酸和聚氨酯原液均价分别为67356元/吨、10854.4元/吨和18740元/吨，同比上涨121.95%、58.10%、20%，产品盈利亦大幅提升。主营产品景气的上行推动了全年业绩的大幅增长。2021年下半年度以来，由于能耗双控政策带来的限电限产等因素，氨纶下游需求下滑，叠加部分新增产能投产，氨纶行业景气下行，导致了四季度业绩的环比下滑。　　氨纶行业长期前景看好，公司积极扩产提升市场份额。氨纶由于其产品高弹性的特点，随着国民经济和消费水平的提升，其需求保持了快速增长，行业长期前景较好。公司通过定增，积极推进30万吨差别化氨纶扩产项目。公司目前作为氨纶行业龙头，在业内具有较大的成本、规模优势。随着差别化氨纶扩产项目的投产，公司的市场份额有望进一步提升，领先优势继续巩固。　　己二酸下游需求旺盛，景气有望继续上行。己二酸下游主要用于尼龙66和聚氨酯领域。过去由于己二腈供应的瓶颈，我国尼龙66产业发展相对较慢。随着国产化己二腈技术的突破，国内企业和国外具体纷纷在我国建设己二腈项目，未来我国尼龙66产业有望迎来快速发展，从而拉动己二酸需求。此外己二酸用于可降解塑料PBAT的生产，随着限塑令的实施以及节能减排的需要，可降解发展前景广阔。国内企业纷纷投建PBAT项目，从而进一步拉动己二酸需求。供给面，由于己二酸高能耗、高污染的特点，未来己二酸新建项目将面临较大的审批能度，预计新增产能有限。四季度以来己二酸价格继续上涨，目前价格、盈利均位于近年来的高位。公司目前拥有75万吨产能，后续将扩产至95万吨，有望充分受益于行业景气的上行。　　盈利预测与投资建议预计公司2021、2022年EPS为1.71元和1.64元，以1月26日收盘价9.92元计算，PE分别为5.67倍和5.93倍。公司估值较低，结合公司的行业地位和发展前景，给予公司“买入”的投资评级。　　风险提示产品价格大幅下跌、新项目进展低于预期

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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