[帝尔激光]帝尔激光点评报告TOPCon SE累计中标超50GW，迈向N型光伏激光设备龙头

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帝尔激光(300776)

投资要点

TOPCon SE 设备累计中标量超 50GW；将受益 TOPCon 行业扩产大潮

1） TOPCon SE 累计中标超 50GW 据公司官方微公众号。 2023 年元旦，公司收到某头部客户近 20GW TOPCon 电池 SE 一次激光掺杂设备中标通知书。 截至目前，公司 TOPCon SE 一次激光掺杂设备在手订单和中标产能累计已经超过 50GW。 如假设按照 1000 万/GW 价值量计算，对应累计中标价值量超 5 亿元。

2） 公司 TOPCon 一次掺杂 SE 设备 流程简单、能耗低、耗时短，无需化学清洗工艺，经济效益优势明显。 利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极 SE 结构,从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，提高太阳能电池的光电转化效率。 据公司投资者交流平台回复， 公司 TOPCon 一次掺杂方案提效达 0.25%以上。

3） TOPCon 产业化进程 目前行业扩产规划超 300GW，晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划， TOPCon 最高效率突破 26%。我们预计 2023-2025 年TOPCon 扩产将迎高峰期、年均有望超 200GW。 我们预计公司 TOPCon SE 设备市占率有望龙头领先，将充分受益 TOPCon 行业扩产大潮。

光伏激光设备公司龙头领先，受益 TOPCon、 HJT、 xBC 多技术迭代、激光转印打开空间公司为 PERC 电池激光设备龙头（市占率 80%）。全面布局 TOPCon、 HJT、 xBC、激光转印等技术路线， 受益光伏需求增长（量） +单 GW 价值量提升（价），业绩有望接力 PERC 业务放量。

1） xBC 电池 激光消融为 BC 电池背面钝化层开模的标配，取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先，已获龙头客户订单。

2） HJT 电池 LIA 激光修复设备可为 HJT 电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单，金额达 1000 多万元。

3） TOPCon 电池 公司激光掺杂可实现 0.25%以上提效， 已在客户实现 50GW 订单中标，有望充分受益 TOPCon 行业扩产浪潮。

4）激光转印 为 PERC/TOPCon/HJT 各类电池的通用技术。公司整线布局、 覆盖TOPCon\IBC\HJT 工艺。 已在几家公司交付单线或整线量产验证设备， 并实现单机订单。

5）铜电镀 为光伏电池降本增效的重要方向。 公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。

投资建议多技术产品有望接力放量，从从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开预计 2022-2024 年归母净利润为 5/7.2/10.2 亿元，同比增长 32%/43%/42%,对应 PE 43/30/21倍。维持“买入” 评级。

风险提示 技术迭代风险；下游扩产不及预期；公司产品研发推广不及预期。

来源[浙商证券|王华君,李思扬]