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投资要点
参股公司(鑫元硅材料公司)包头一期10万吨产能正式投产;颗粒硅成本优势将凸显据协鑫科技12月28日官方微公众号文章
1)鑫元硅材料公司包头一期10万吨颗粒硅首个2万吨颗粒硅模块已正式投产,配套15万吨纳米硅产能已产出合格产品,两者生产物耗、产品质量均达项目设计水平。上机数控参股该公司27%、将获得不低于70%的颗粒硅(满产对应7万吨/年),将强化硅料保障、增厚业绩。
2)颗粒硅成本优势凸显根据协鑫官方微公众号文章,2022年第三季度,协鑫科技颗粒硅毛利已达205元/公斤(含副产硅粉利润),棒状硅毛利151元/公斤,颗粒硅产品毛利高于棒状硅毛利54元/公斤。未来随着硅料价格下行,我们预计颗粒硅的成本优势有望进一步凸显。
3)公司规划硅料(自建西门子法10万吨+合资颗粒硅10万吨)+硅片(75GW)+电池(24GW)+设备(光伏+碳化硅切片机)一体化布局,迈向一体化程度最高、成本最低的光伏龙头之一。
迈向一体化程度最高光伏龙头之一“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池片+电站”公司依托光伏装备业务优势,切入光伏产业链,致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。
1)工业硅+硅料(自建)拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目,其中8万吨高纯工业硅+5万吨多晶硅料正在建设中,一期5万吨多晶硅将于2023年4月投产(据公司新闻)。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。
2)工业硅+颗粒硅(参股27%)已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27%。投产后公司将获得不低于70%比例的颗粒硅(对应7万吨),满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障、硅片竞争力。
3)硅片拉晶+切片目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能,产能迈向75GW拉晶+50GW切片。
4)N型电池拟投建24GWN型高效电池产能。其中二期14GW高效电池正在建设中,三期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅材料订单。
5)新能源电站公司规划5.5GW新能源电站,目前项目正在规划建设中。
SiC碳化硅6英寸衬底研制成功;碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用
1)SiC衬底6英寸碳化硅衬底已成功试制。有效厚度达20毫米,经加工后衬底片的微管、位错等各项指标均达国内领先水平。
2)SiC设备公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机覆盖天科合达、同光科技、露笑科技、东尼电子等客户,在国产市场占有率超90%,碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。
投资建议高成长、低估值;一体化程度最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一预计公司2022-2024年归母净利润为37/68/84亿元,同比增长115%/85%/23%;对应PE为12/6/5倍。维持“买入”评级。
风险提示大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。
来源[浙商证券|王华君,李思扬]
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[上机数控]上机数控点评报告参股公司包头10万吨颗粒硅投产;迈向光伏一体化成本最低龙头之一
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投资要点
参股公司(鑫元硅材料公司)包头一期10万吨产能正式投产;颗粒硅成本优势将凸显据协鑫科技12月28日官方微公众号文章
1)鑫元硅材料公司包头一期10万吨颗粒硅首个2万吨颗粒硅模块已正式投产,配套15万吨纳米硅产能已产出合格产品,两者生产物耗、产品质量均达项目设计水平。上机数控参股该公司27%、将获得不低于70%的颗粒硅(满产对应7万吨/年),将强化硅料保障、增厚业绩。
2)颗粒硅成本优势凸显根据协鑫官方微公众号文章,2022年第三季度,协鑫科技颗粒硅毛利已达205元/公斤(含副产硅粉利润),棒状硅毛利151元/公斤,颗粒硅产品毛利高于棒状硅毛利54元/公斤。未来随着硅料价格下行,我们预计颗粒硅的成本优势有望进一步凸显。
3)公司规划硅料(自建西门子法10万吨+合资颗粒硅10万吨)+硅片(75GW)+电池(24GW)+设备(光伏+碳化硅切片机)一体化布局,迈向一体化程度最高、成本最低的光伏龙头之一。
迈向一体化程度最高光伏龙头之一“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池片+电站”公司依托光伏装备业务优势,切入光伏产业链,致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。
1)工业硅+硅料(自建)拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目,其中8万吨高纯工业硅+5万吨多晶硅料正在建设中,一期5万吨多晶硅将于2023年4月投产(据公司新闻)。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。
2)工业硅+颗粒硅(参股27%)已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27%。投产后公司将获得不低于70%比例的颗粒硅(对应7万吨),满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障、硅片竞争力。
3)硅片拉晶+切片目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能,产能迈向75GW拉晶+50GW切片。
4)N型电池拟投建24GWN型高效电池产能。其中二期14GW高效电池正在建设中,三期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅材料订单。
5)新能源电站公司规划5.5GW新能源电站,目前项目正在规划建设中。
SiC碳化硅6英寸衬底研制成功;碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用
1)SiC衬底6英寸碳化硅衬底已成功试制。有效厚度达20毫米,经加工后衬底片的微管、位错等各项指标均达国内领先水平。
2)SiC设备公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机覆盖天科合达、同光科技、露笑科技、东尼电子等客户,在国产市场占有率超90%,碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。
投资建议高成长、低估值;一体化程度最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一预计公司2022-2024年归母净利润为37/68/84亿元,同比增长115%/85%/23%;对应PE为12/6/5倍。维持“买入”评级。
风险提示大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。
来源[浙商证券|王华君,李思扬]
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