[红包]【首创机械军工】三角防务年报和一季报点评三

[红包]【首创机械军工】三角防务年报和一季报点评

三角防务发布2021年报和2022一季报，2021年公司实现营业收入11.7亿元、同比+91%；实现归母净利润4.1亿元、同比+102%。一季度实现营业收入4.3亿元、同比+127%；实现归母净利润1.4亿元、同比+90%。

1）新品研发带动销售额的提升，21Q4和22Q1收入与利润创新高。
公司产品为特种合金锻件，主要用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件；进入国内各大主机厂供应商名录，产品已应用于新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中。21Q4实现营收4.07亿元、同比+92%；实现净利润1.37亿元、同比+72%。22Q1业绩再创新高，实现营收4.28亿元、同比+127%；实现净利润1.42亿元、同比+90%。

2）利润率水平提升，期间费用率下降。
公司2021年整体毛利率为46.7%、同比提升1.7个百分点；净利率为35.2%、同比提升1.9个百分点。销售费用率同比下降0.2个百分点，管理费用率同比下降1.3个百分点。财务费用为-1051万元、同比下降81%，主要系公司收到可转债募集资金、利息收入增长。投入研发费用4342万元、同比增长82%，系公司加大研发投入。

3）设备与技术优势显著，新型号占据有利竞争地位。
公司400MN模锻液压机解决了新机型超大尺寸、高强度、高精度锻件的国内制造难题，参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段。未来随着主机厂新一代装备的批量化生产，公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。

4）募投项目延伸产业链，扩产能提升市场份额。
公司21年可转债募投项目先进航空零部件智能互联制造基地建设有序推进。22年公司计划定增募资31亿元，开展航空精密模锻件深化提升项目、航空发动机叶片精锻项目、航天火箭箭体结构智能制造项目、以及航空数字化集成中心项目的建设，以进一步扩大产能提升市场份额。

[玫瑰]预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.2/8.5/10.7亿元，当前股价对应PE为28/20/16倍。