【风口研报·公司】被错杀的激光半导体芯片次新龙头，下游覆盖VRAR+车载激光雷达+医疗+军工

《风口研报》今日导读

①激光器产业链上游主要以半导体制成的激光芯片为主，行业未来的看点在于下游激光加工设备、科研军事、生物医疗等领域需求提升，以及高功率半导体激光芯片国产替代；

②公司为国内半导体激光芯片国内龙头，国内市场占有率为13.41%排名第一，公司已经切入创鑫激光、飞博激光、锐科激光等头部国产光纤激光器厂商，过去4年收入复合增速66.8%；

③公司采用IDM经营模式，具有更高的工艺成熟度和稳定性，中证券徐涛预计2022~2024年公司归母净利润预测分别为1.88/2.87/3.94亿元，对应当前股价PE水平为53.8/35.2/25.5倍；

④风险提示宏观经济下行导致主要客户采购金额下降、新技术渗透率提升速度不及预期的风险等。

被错杀的激光半导体芯片次新龙头，下游覆盖VRAR+车载激光雷达+医疗+军工，全产业链布局与国际巨头同场竞技

近期科技方向回调较为剧烈，部分刚上市的新股尤其是科技方向的上市公司出现破发。但泥沙俱下的背景下，不乏部分被错杀标的。

中证券徐涛今日覆盖长光华芯，公司是半导体激光芯片国内龙头，主要产品包括高功率系列产品，已经构建了GaAs（砷化镓）和InP（磷化铟）两大材料体系。此外，公司积极纵向延伸开发器件、模块及直接半导体激光器等下游产品，过去4年收入复合增速66.8%。

徐涛预计公司2022~2024年营业收入预测分别为6.60/9.65/13.44亿元，归母净利润预测分别

为1.88/2.87/3.94亿元，对应当前股价PE水平为53.8/35.2/25.5倍，给予“增持”评级，给予目标价83元（当前67.78元），对应2022年60倍PE。

高功率激光芯片国内稀缺龙头，国产替代快速成长

激光器产业链上游主要以半导体制成的激光芯片为主，下游应用分布广泛。上游是利用半导体原材料、高端装备以及相关的生产辅料制造激光芯片、光电器件等，是激光产业的基石，准入门槛较高。

2021年全球激光器市场规模约185亿美元，其中半导体激光器占比43%。

行业未来的看点在于

1、激光加工设备、科研军事、生物医疗等领域需求提升；

2、国产替代，高功率光纤激光器国产化率快速提升，带动上游高功率半导体激光芯片国产替代。

公司在国内高功率半导体激光芯片市场占有率第一，国内市场占有率为13.41%，全球市场占有率为3.88%。

公司高功率单管激光器覆盖齐全，技术参数处于业内领先水平，主要应用于生物医疗、科学研究与国家战略高技术等领域。

客户方面，公司单管系列产品已经切入创鑫激光、飞博激光、锐科激光等头部国产光纤激光器厂商，主要客户收入相对集中，销售额有望持续增长。

公司优势在于

1、采用IDM经营模式，具有更高的工艺成熟度和稳定性。

2、在国内半导体激光器市场具有深厚的技术基础，在离子注入、外延生长等关键领域均有领先。

横向拓展下游VCSEL（垂直腔面发射半导体激光器）产业链

根据Yole，VCSEL激光器全球市场规模有望从2021年12亿美元增长至2026年24亿美元。

VCSEL激光器未来的增量看点包括消费电子3D传感、VRAR、车载激光雷达等。

当前，海外龙头II-VI、Lumentum近年来通过兼并收购，逐渐形成双寡头垄断格局，国内公司进入行业较晚，纵慧芯光、睿熙科技、长光华芯等相对领先。

当前长光华芯目前已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺（光刻）、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM全流程工艺平台。

公司的VCSEL系列业务有序推进，2021首次实现订单交付。公司募投项目拟建设垂直腔面发射半导体激光器（VCSEL）及光通讯激光芯片产业化项目，预计投资3.05亿元，预计2022年VCSEL芯片产能达到350万颗，建设完成后VCSEL芯片产能达7000万颗。